耐威科技:Silex团队稳固,MEMS龙头快步向前

公司通过全资子公司Silex向管理层和核心员工发行认股权证的议案,拟向其管理层及核心员工合计32名对象发行总数不超过1,100,000份的认股权证(其中预留9,000份);该认股权证的认购价格为9.07SEK(瑞典克朗)/份;该认股权证的有效期限自生效持续至2020年12月31日,行权期限为2020年11月1日至2021年3月31日。

    此举能够很好地稳定Silex管理层及核心员工,为公司MEMS业务的继续向好发展奠定坚实基础。MEMS工艺开发及晶圆代工技术难度高,优秀的管理人员和技术人员是该业务良性发展的核心。中资企业收购外资企业容易碰到核心成员流失的管理问题,截至目前,公司通过业务规划与机制设计很好地避免了该问题,通过发行认股权证的方式,让Silex核心成员与公司利益紧密绑定,并且能够激发员工潜力,在市场高度景气的背景下推动MEMS业务继续向好发展。

    国家加大半导体产业扶持力度,公司作为MEMS领域佼佼者将优先受益。Silex是全球领先的MEMS制造企业,我们预计国家集成电路基金将把公司作为MEMS核心企业进行扶持,通过资金等方式支持公司自主建立国内生产线,对Silex的国际领先技术进行吸收,逐步培养国内的MEMS工程、技术与管理团队,以完善国内MEMS产业链。

    公司已将自有资金投入国内产线建设,将加快产能扩张。5G时代即将到来,以5G为基础的物联网应用将爆发,MEMS需求将暴增。公司以自有资金提前布局,将使公司快速站上5G风口。

    有别于市场的观点:MEMS及军工业务将出现积极变化;盈利预测与评级:我们预计2017-2019年净利润1.2/2.11/3.32亿元,假设公司将在2018年完成20亿增发,对应PE69/39.2/24.8倍,维持“强烈推荐”评级。