食品饮料行业周观点:板块调整后,估值再显吸引力

类别:行业研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:石山虎 日期:2017-12-06

二、本周行业观点

    1、 本周行业数据:

    白酒:茅台、五粮液电商价格环比持平。根据电商监测数据,截至12月1日,京东飞天茅台价格环比持平,为1299元;普五价格环比持平,为969元。茅台多地实际批价到达在1500元左右;普五批价800元左右;国窖1573批价740以上顺价。乳制品:截至11月22日,主产区生鲜乳平均价格为3.50元/公斤,环比持平;恒天然拍卖价格指数环比下跌1.58%。肉制品:截至11月20日,生猪价格为14元/公斤,环比下降0.71%。11月24日猪粮比为7.85。

    2、 板块调整后,估值再显吸引力:

    本周食品饮料持续调整,但是行业景气度和公司基本面并无变化。五粮液、酒鬼酒和洋河股份重点大单品终端价上调,中高端白酒需求旺盛。经过市场调整,目前白酒龙头公司估值重新具有吸引力。茅台、五粮液、泸州老窖18年PE回到25倍以内,洋河、今世缘等仅为20倍出头。18年白酒一二线龙头景气向上确立,我们坚定看好。此外,我们依旧看好调味品和乳制品龙头。重点推荐,涪陵榨菜,核心逻辑是产品结构升级+脆口系列新品持续放量。安琪酵母,核心逻辑是糖蜜成本受益+新建产能带动销量。

    3、投资逻辑及组合:

    洋河股份:17年梦之蓝增速预计超过50%,随着梦系列终端价持续提升,18年梦之蓝量价齐升可期。17年海和天实现高个位数增长。受益于江苏省内白酒消费回暖,省外渠道和库存持续优化,我们预计18年海天系列将保持近两位数增长。公司18年PE约18倍,估值优势显著。

    贵州茅台:产能持续扩张,未来量价齐升空间大。茅台集团目标到2023年形成5.6万吨茅台酒、8万吨系列酒生产规模,力争五年后,酱香系列酒年销售收入从今年的近60亿元增长到150亿元

    重点推荐:贵州茅台、洋河股份、今世缘、五粮液、水井坊、安琪酵母、涪陵榨菜

    三、风险提示

    消费升级不及预期、食品安全问题

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韵达股份 0.18 0.18 研报
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光线传媒 22 持有 持有
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山西汾酒 20 持有 买入
中国巨石 20 持有 持有
山西汾酒 20 持有 买入

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