纺织服装行业“时尚半月谈”(12月上期):板块跟随大盘持续调整,底部把握优质低估龙头

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:孙妤,刘丽 日期:2017-12-06

本期看点:在轻奢风潮正盛之时,Supreme和CLOT等潮牌纷纷涌现,并获得奢侈品大牌青睐,频发联名款商品,快速做大销售。结合当今需求变化,我们认为尽管潮牌市场容量不大,但精准的切合新生代个性化品质生活的特性,通过个性彰显的街头文化元素、高频上新的快速反应、有节制的渠道扩张,聚集了大量忠实粉丝;同时,利用大牌联名款快速提升自身品牌价值和影响力,并实现了双方客群的高效融合。由此可见,国内品牌当前的首要任务是迅速迎合新生代消费群体需求变化趋势,提升自身品牌创新力和差异化调性,顺应新零售大势,实现经营质量的提升。

    走势回顾:本期申万纺织服装指数下跌4.32%,跑输沪深1.72PCT。个股表现:品牌/电商,希努尔、太平鸟、摩登大道涨幅靠前;制造类,欣龙控股、鹿港文化、华孚时尚涨幅靠前。同期H股品牌类波司登、普拉达、六福领涨,利邦、卡撒天娇、亨得利领跌;制造类互太纺织领涨。

    A股重点公司最新情况跟踪:跨境通:10月份跨境电商营收同比增长80%,黑五总销售额同比增长116%。雅戈尔:10月服装收入保持双位数增长,双十一销售6000万元,同增50%。森马服饰:10月线下终端销售趋势与前期一致,双十一森马全店8.219亿元,同比增长26%,其中,巴拉3.2亿元,同比增长35%。安奈儿:10月份线下增速近20%,线上40%。同店:专柜持平,购物中心20%增长。富安娜:10月份家纺主业收入增长20%-30%。双十一销售额同增54%至2亿元。罗莱生活:10月份线下门店收入增速为双位数。双十一销售额同增22.6%至2.56亿元。梦洁股份:10月家纺线下门店保持双位数增长,双十一在家纺销售排名中位列第五,实现销售1亿+。

    基本面数据要点:内需底部维稳:双节叠加致10月零售同比增速较9月提升,10月份200家零售额同比增长9.5,较9月份提升3.8PCT;其中,服饰销售额同比增长10.1%,较9月份提升7.6PCT。分品类看,男装/女装/童装/鞋履/家纺类10月份销售额增速分别为9.3%/8.9%/21.4%/2.7%/-7.0%。出口小幅增长:10月份纺织品服装出口金额同比增长1.0%,其中,纺织品出口增长6.8%,服装及配件出口同比下降2.8%。原材料:内棉价格微幅回落,外棉价格小幅提升,本期内外棉价差均值为2029元/吨,较上期缩小722元/吨。

    投资策略:11月以来申万纺服指数下跌7.72%,继续严重跑输大盘。但根据基本面跟踪反馈,前期呈现结构性复苏的子行业尽管基数略有提升,但基本面稳定,近期销售仍维持前期稳定的增长趋势,考虑到今年春节靠后,节前销售旺季天数同比有所增加,因此,预计前期复苏的子行业Q4仍可保持前期的回暖趋势,仍建议在回调过程中,把握结构性复苏子行业基本面扎实的龙头公司的估值修复行情,可逢低为明年配置。对应标的高景气跨境电商龙头跨境通(18PE23X)、借力小米新零售体系高增长性强的开润股份(18PE35X)Q4业绩转正拐点显现的太平鸟(18PE20X)、高端女装歌力思(18PE20X)和安正时尚(18PE17.5X)、家纺龙头罗莱家纺(18PE19X);制造业方面,优质供应商健盛集团(18PE19X)。

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