2018年医药行业投资策略:中国医药梦,聚焦新龙头

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:江维娜,谢长雁 日期:2017-12-06

估值持续分化反映产业结构调整,龙头最为受益

    2017年医药版块继续龙头白马行情,整体持续分化,盈利能力强、增长确定性高的新龙头估值提升,但以化药和大型医药商业公司为代表的部分传统白马股则未提升。估值分化反映了新医改不断深入推进导致的产业结构变化。我们认为在2018年这一趋势将会在各个细分行业进一步演绎。

    新政策、新格局、新资金带来研究新方法、新视野

    2017年政策陆续推出,涉及从药品研发、生产、流通、到支付的全产业链,总体趋势是加速推进行业整合并向国际接轨,重塑医药产业格局;2016年以来IPO新股大量上市,二级市场标的格局改变,而行业增速维持10~15%左右,整体医药板块估值仍然不便宜,需要优选标的;海外资金瞄准稳健高成长龙头标的,引领市场,未来需要重视从行业基本面出发,寻找长期前景明朗,估值尚可的滞涨龙头标的。新资金和新格局带来与国际接轨的新估值体系,如创新药估值、绝对估值等。成长性和确定性的核心在于未来竞争格局可预期,以及壁垒带来的稀缺性,应关注细分行业的长期逻辑而非短期增速。

    细分行业价值重估,聚焦新龙头

    格局重塑会导致成长性和确定性的双重不稳定,因此市场对于具备这两者,且未来竞争格局清晰的领域,都给以了充分溢价,以恒瑞为代表的创新药公司已经完成价值重估,以华海药业为代表的仿制药企业、以益丰药房、美年健康为代表的门店类公司正在进行重估,同时数据与流量带来的溢价也值得探讨。此外,业绩+估值驱动大市值个股上涨,二线龙头估值逐渐进入合理区间,值得重点关注。

    投资建议:继续推荐具有确定性、成长性、稀缺性的细分龙头

    医药零售未来主旋律是集中度提升,推荐老百姓、一心堂。医药批发推荐预计整合康德乐后效率提升的上海医药。医疗器械领域关注销售平台型公司以及化学发光龙头,推荐迈克生物、乐普医疗、鱼跃医疗等。医疗服务领域关注复制性强的连锁医疗机构,推荐美年健康等。血制品行业见底,推荐低估值龙头华兰生物,重组蛋白领域继续推荐竞争格局好、具有技术或市场壁垒的龙头企业长春高新、通化东宝等。港股方面关注最具创新优势和长线价值的H 股。国信医药行业2018年投资组合包括(排名不分先后):华海药业、恒瑞医药、康弘药业、通化东宝、长春高新、华兰生物、乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、美年健康、老百姓、一心堂、上海医药。

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投资评级

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洋河股份 买入 150.00 研报
绝味食品 持有 -- 研报
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山西汾酒 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
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安琪酵母 持有 -- 研报
汤臣倍健 持有 -- 研报
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盈利预测

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洋河股份 4.43 6.10 研报
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西王食品 1.03 0.72 研报
张裕A 3.36 3.09 研报
白云山 0.41 0.48 研报
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涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
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古井贡酒 2.34 1.93 研报

股票关注度

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上汽集团 40 买入 买入
当升科技 38 持有 买入
五粮液 37 持有 持有
金风科技 36 持有 买入
洋河股份 36 持有 买入
三一重工 34 持有 持有
华鲁恒升 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
烽火通信 32 持有 买入
先导智能 32 持有 持有
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
中国国旅 31 持有 持有
太阳纸业 31 持有 持有
宋城演艺 31 持有 持有
扬农化工 30 持有 买入
杉杉股份 29 持有 持有

行业关注度

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电子信息 832 100 399
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