石油化工行业原油系列报告权益篇:继续看好油价上行,行业配置价值凸显

类别:行业研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:龙靓 日期:2017-12-06

全球石油资源分布不均,生产和消费均呈现高度集中。全球原油储量分布不均,石油储量主要集中在中东和美洲地区。2016年全球石油探秘储量增加150亿桶,达到1.7万亿桶。从储量分布来看,OPEC组织占据了全球71.6%的石油储量,而非OPEC国家石油储量仅占到28.4%。各国的原油开采量同样呈现较大差别,2016年原油产量前三的国家分别为美国、沙特、俄罗斯,产量均在1100万桶/天的水平以上,前十的产量大国占到全球产量的67%。消费方面,2016年全球平均石油消费量达到9655万桶/天,消费同样呈现集中度较高的情况,前五消费大国消费总量占到世界消费总量46%。 其中美国消费量稳居全球第一,达到1963万桶/天;中国消费量位居第二,达到1238万桶/天。

    多因素利好原油,打开油价上行空间。从6月份以后的活跃钻机数量来看,全球和美国的活跃钻机数量均出现下滑,表明页岩油的产能复产并不顺利。页岩油企业增产的意愿仍然不强烈,主要受到现金流、开采成本等因素约束;本次OPEC组织在达成减产协议后,执行情况要好于本世纪的前四次减产。沙特从2017年初一直超额度减产,全年产量一直维持在1005万桶/日以下,为了其他OPEC国家树立了好的榜样;2017年1季度开始,欧美的GDP增速均出现触底回升的趋势,美国的GDP增速在加息周期内仍然维持在2%以上,表现出强劲的经济动能,全球经济的复苏有望拉动原油需求增速。在美国页岩油复产减缓、OPEC坚决实施减产、全球经济逐步复苏以及地缘政治频发的背景下,国际原油价格有望在2018年持续上涨。

    投资建议。乐观估计原油价格有望摸高到70美元/桶,随着油价的上涨,整个石油产业链将全面受益。在油气开采、石油炼化子板块中,我们建议关注上海石化(600688)、洲际油气(600759)。

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