原油周报第29期:OPEC减产协议将延长到2018年底,全球库存有望加速正常化

OPEC会议延长减产结果符合预期,油价小幅震荡。

    本周前半周受美国库欣地区原油库存降幅巨大的影响,油价短线震荡下跌。后半周受OPEC会议影响,布伦特和WIT原油价格止跌回升,分别收于63.57美元/桶和57.40美元/桶。美元指数交投于93.01附近。

    美国石油钻井机数增加2座,商业原油库存减少342.9万桶。

    美国石油活跃钻井数较上周增加2座,达到749座,油气钻机总数增加6台至929台。美国原油及石油制品总库存减少995万桶至19.17亿桶,美国商业原油库存减少342.9万桶至4.54亿桶。美国国内原油产量增加2.4万桶/日至968.2万桶/日。

    10月OPEC产量减少,较上月减少15.1万桶/日至3258.9万桶/日。

    10月OPEC减产执行情况良好,原油产量为3258.9万桶/日,较上月减少15.1万桶/日。沙特产量为1000万桶/日,较上月增加1.7万桶/日;利比亚产量为96.2万桶/日,较上月增加4.2万桶/日。

    石脑油裂解价差、PDH价差增加,MTO价差减少。

    石脑油、乙烯、纯苯、丙烯、甲醇、丙烷和丁二烯价格均上升。相比上周,石脑油裂解价差、PDH价差增加,MTO价差减少。

    减产协议将延长至2018年底,后续关注美国页岩油和中东地缘政治事件。

    在本周四召开的OPEC第173届半年度会议上,OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国公布声明,同意将减产协议延长到明年年末,并于明年6月中审。同时,为保障新减产协议的执行力度,会议提出对此前被豁免减产的利比亚、尼日利亚进行限产,要求两国控制明年的石油产出不超过今年水平,并分别遵守110万桶/日和180万桶/日的产量上限。如果新减产协议顺利维持至明年年底,全球原油将继续处于“去库存”快车道,有望在2018年末回到正常的库存水平。但是,会议有关“明年6月考虑是否进一步调整减产协议”的公告暗含减产时长具有不确定性,表明OPEC对一味减产存在担忧,顾及以美国页岩油为代表的非OPEC油产和电动车等替代品对其市场份额和盈利空间的潜在威胁。因为此次会议结果符合之前的主流预期,已被市场提前消化,所以公布后未见布伦特和WTI原油价格大幅上涨。但长远来看,OPEC减产将对油价形成进一步支撑。如果油价越过60元/桶,美国页岩油产量将进入加速模式,届时OPEC的减产协议和中东动荡的政治局势将加速新的原油供给格局被重塑。后期建议重点关注美国页岩油产量和中东地缘政治的影响。

    投资建议:除非特别的地缘政治因素,我们认为2018年原油价格的主要波动区间在50-65美元每桶,明年Brent均价在59美元每桶左右。建议重点关注如下标的:一是中国化工崛起组合--双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;二是海外资产油气收购,首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源,其次是新奥股份、中天能源和洲际油气;三是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化,以及东华能源等优秀公司。