社会服务行业海南建省30周年专题报告2:开眼看世界,从世界知名海岛经验看海南潜力

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:芦冠宇,刘越男 日期:2017-12-06

第三产业是世界各国海岛经济发展的引擎。①海岛具有经济和环境脆弱性特点,以旅游、金融、服务贸易为主的第三产业是海岛经济发展最优选,拥有优越自然资源禀赋+从属于发达国家经济体的海岛经济发展领先;②政策红利往往是海岛经济体腾飞发展的最重要推动力。

    旅游、金融、贸易、特殊产业是海岛经济发展的四种普遍模式。①旅游模式:济州岛与海南气候相近,政治经济定位相似,与海南省可比性强,但在旅游接待密度和人均消费上相差甚远,尤其在免税等吸引境外游客的政策方面提升空间大;②许多距离大型金融中心较近的岛屿,通过减免税收和放松管制的方式吸引金融机构。自09年以来,海南逐渐开展离岸金融试点工作,但仍处在试水阶段。参考马恩岛,政策空间较大;③新加坡以服务贸易+旅游业驱动经济发展,选择以营运总部促跨国采购中心模式,现已成为亚太地区服务贸易中心,或为海南岛服务贸易产业的发展提供参考;④除此外,部分岛屿受制于自身面积大小、自然旅游资源的匮乏等先天发展劣势,选择博彩、色情等特殊产业以带动经济发展。澳门等地区提供了较好的发展模式。

    未来海南旅游政策利好持续涌现。①国家战略层面,海南是南海发展、“一带一路”的桥头堡;②海南十年打造“国际旅游岛”是国家对海南旅游岛的定位;③新任省长沈晓明改革发展基调明显。

    推荐标的:中国国旅(三亚海棠湾免税店将受益于海南国际旅游岛建设客流提升),2017/18年EPS为1.09/1.3元,对应2017/18估值为38.1x/32x,增持评级。首旅酒店(海南南山景区业务是公司利润来源之一),2017/18年EPS为0.77/0.97元,给予2018年35xPE,对应目标价为33.95元,增持评级。其他海南概念推荐标的:北部湾旅、宋城演艺、三特索道。

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