宏观固收2018年展望与策略:积铢累寸,蓄势待发
经济结构出现改善迹象,但主要集中在企业层面,在缺乏需求转型配合下,潜在增速依然在下行,尚难言新一轮上升周期开启。
短期来看,经济呈现供需双缩格局。环保限产导致供给端持续收缩,而审慎政策下投资需求回落,基建投资下行将成为经济放缓主要风险点。
货币政策和宏观审慎政策组成的“双支柱”调控框架将持续审慎,对经济增速诉求下降可能导致审慎的持续性超预期。
2018年经济将再度放缓,我们预计全年经济增速为6.5%左右。后半年经济能否企稳取决于审慎政策是否会调整。
2018年通胀温和回升,对经济和政策不会构成实质性影响。
基本面走弱,流动性持续审慎或在年中之后有所改善。大类资产配置方面债市更具吸引力,而商品价格将持续下行,汇率继续保持平稳。
风险提示:政策紧缩程度超预期。