化工行业2018年投资策略:寻找行业确定性改善机会

化工17年前三季度,业绩表现靓丽。2017年前三季度,基础化工行业实现累计营业总收入8834.3亿元,同比增长36.6%,实现累计归母净利润为606.5亿元,同比增长72.6%,行业整体净利率为6.8%,处于历史中上游水平,营业收入和归母净利润增速均创近4年来新高。

    18年行业整体跟随大市。我们认为部分行业盈利能力改善将能维持,依旧看好行业改善确定性较强的行业,其龙头企业将不断溢价。石化关注油价再平衡,推荐PTA-聚酯产业链(民营大炼化),看好天然气的历史发展机会;基化建议关注盈利持续改善的农药、纯碱、氯碱、钛白粉,寡头格局话语权突出的MDI、维生素行业,以及底部向好的化肥、轮胎等行业。此外,聚焦真成长行业,继续看好锂电新材料、电子化学品和空气净化新材料。

    寻找行业改善确定性:与以往不同的是,此轮化工产品的上涨主要来自于成本驱动和供给侧改革的力量,虽部分阶段叠加需求提振,但供给端逻辑贯穿整个周期。由于预期宏观经济触底企稳、供给侧改革将持续发力以及环保态势将保持紧绷,我们认为落后产能退出是大趋势,部分行业运行的宏观环境已经发生较大改变,盈利能力改善将能维持,我们依旧看好行业改善确定性较强的行业,其龙头企业将不断溢价。

    聚焦真成长。继续看好锂电新材料,重点关注上游资源类标的、锂电隔膜领域和铝塑膜材料相关机会;电子化学品因18、19年下游晶圆厂和面板厂的大规模扩产释放,需求和国产化要求显著提升;我国空气净化器与新风系统市场尚处于起步阶段,建议关注空气净化新材料。

    风险提示:环保趋势不及预期的风险、产能扩充超预期的风险和原材料大幅波动的风险。