家电行业周报:关税下调难撼中国家电地位,国内彩电厂商鏖战海外

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:蒋朝庆,刘舜逢 日期:2017-12-05

家电板块大幅回撤,白电巨头补跌:上周中信家电指数下跌4.43%,同期沪深300指数下跌2.58%,家电板块大幅下跌,跌幅居首。年初至今家电板块上涨39.50%,同期沪深300指数上涨20.79%,跑赢沪深300指数18.71个百分点。家电板块全年表现强势,在各板块中涨幅位居第二。估值方面,家电行业目前PE约为21.4,处于中偏上水平,相对沪深300指数估值溢价为52.4%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中,预期明年业绩增长稳健,在板块回调整理后仍有机会。

    进口家电关税下调,中国家电地位难撼动:自12月1日起,我国30项进口家电开始执行新的关税税率。其中,个人护理和家居护理类小家电降税幅度较大,如智能马桶盖从32%的最惠国税率降低至10%。相比之下,此次大家电品类进口关税降低幅度较小,如制冷量≤4千大卡/时的窗式或壁式分体式空气调节器,由15%的最惠国税率降至10%,下降了5个百分点。此次进口家电的关税下调对本土家电企业的影响不大,主要原因是:对于小家电,全球大部分的小家电在中国生产,很多外资品牌的小家电都是由中国企业制造的;对于大家电,大家电的运输物流成本非常高,在欧美生产的大家电产品进口到中国之后已没有什么竞争力,而日韩企业大都在中国设有生产基地,即便产品出口我国,其出口量也非常小;此外,进口品牌在家电的售前、售后服务中仍存在一些差距,很难与国内品牌媲美。

    TCL联手阿根廷家电业巨头,国内彩电厂商鏖战海外:继11月中旬海信收购东芝电视业务,11月28日,TCL联手阿根廷家电业巨头RADIOVICTORIA,正式签约成立合资公司RVF及Sontec,TCL多媒体将认购两者各15%的股份,双方投资总规模为1.5亿美元,将从事电视、空调、手机及小家电等产品的生产与分销。在全球彩电市场萎靡的当下,包括TCL在内的国内厂商都期待新兴市场带来增收。海信收购夏普墨西哥工厂,并获得夏普电视在美洲的品牌使用权,随后又收购了东芝的电视业务;创维近三年来相继收购了南非品牌Sinotec、德国品牌Metz,并且收购了东芝印尼工厂、获得东芝电视品牌在东南亚的授权。

    近期观点:我们认为家电行业的慢牛走势仍将持续,家电行业“稳健成长+估值优势+转型预期”三大特性共同驱动板块的慢牛走势。推荐标的方面,我们建议投资者关注相关龙头企业,如格力电器、美的集团等,再者可关注小家电等细分市场,如苏泊尔、飞科电器等。

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