岭南园林:引入战投达渡资产,助推“大生态+泛游乐”业务扩张

引入实力战投达渡资产,进一步拓展成长空间:达渡资产有着丰富的资源背景及较强的专业投资能力,与财政部PPP中心开展了一系列合作。公司引入达渡资产作为战略投资人,未来有望借助其资源背景,与地方政府/国有企业/央企及下属子公司等在生态园林/水生态治理/文化旅游建设等领域开展合作,进一步拓展公司的成长空间。

    资本运作突破资金瓶颈,打开外延想象空间:根据战略合作协议,未来达渡资产一方面将与公司成立产业基金为公司PPP项目/EPC项目提供融资支持,另一方面还将积极协调各银行资金/保险资金/政策性资金为公司提供融资服务。我们认为此举将有助于公司突破资金瓶颈,加速公司在手项目推进。此外,公司拟与达渡资产成立产业并购基金,致力于环保领域与文旅领域的产业延伸,增强公司外延发展的能力与渠道。

    公司在手订单饱满,未来业绩高增长无虞:17年以来公司各板块订单持续落地,据我们估计,目前公司生态园林/水生态治理/恒润高科技主题游乐板块在手订单分别达100/100/50亿元,订单饱满将充分保障公司未来业绩延续高增长。

    盈利预测与投资建议:公司充分受益水生态治理行业与全域旅游行业高景气,订单饱满将驱动公司业绩维持高增长。由于2017年11月新港水务顺利并表以及微传播23.3%的股权顺利交割,调整2017-2018年EPS至1.21元和1.93元(原预测值为1.21元和1.80元),对应当前股价PE分别为21.0倍和13.2倍,维持“强烈推荐”评级。