三钢闽光:资产注入如虎添翼,闽中龙头扬帆起航

1.供给缺口+行业集中,区域龙头尽享红利

    2016年福建省GDP占全国3.87%,固定资产投资完成额占3.84%,但粗钢产量仅占1.88%,粗略估计需求是供给的两倍以上。供需缺口为福建市场提供了高于北方市场的价格。三钢集团钢材产量占福建省产量的68%,销量占60%,具有极高的定价权。我们判断,短期来看,限产格局下福建钢价具备较好弹性,公司有望显著受益;中长期来看,区域集中度的提升将为公司带来更多红利。

    2.注入集团三安钢铁,公司主业如虎添翼

    11月11日,公司披露发行股份购买资产预案,拟发行股份作为对价购买三钢集团(公司控股股东)、三安集团、荣德矿业和信达安合计持有的福建三安钢铁有限公司100%股权,交易价格为27.62亿元;三安钢铁地处福建泉州安溪,靠近沿海港口,拥有厦门、泉州港便捷的运输条件。公司进口大宗原燃材料,向外地销售产品都具有极大的物流成本优势,同时沿海地区对钢材的需求也更大。沿海靠近港口的区位优势使三安钢铁的盈利能力稍强于公司。

    3.投资建议:预计公司2017-2019年营收196亿元、272亿元和316亿元,归母41.3亿元、59.7亿元和72.2亿元,对应PE6.5倍、4.5倍和3.7倍,给予“强推”评级!

    4.风险提示:环保限产不及预期、三安钢铁资产注意的不确定性。