好莱客:再推股权激励彰显信心,收入利润增长可期

事件:好莱客推出新一期股权激励计划,未来三年业绩增长翻番公司推出新一期限制性股票激励计划:拟以每股14.26 元的价格向176 名中层管理及核心技术员工授予319 万股,占公司总股本的1.0028%。解锁条件为基于2017 年,2018~2020 年营收分别增长25%/59%/106%,净利分别增长25%/56%/95%,即2018-2020 年营收同比增长25%/27%/30%,净利润同比增长25%/25%/25%。

    激励覆盖面进一步扩大,收入增速阶梯型上升我们认为,新一期股权激励计划再次实现未来三年收入和利润的双重考核,收入端增速更是希望实现阶梯型上升,显示出在定制家具行业竞争日趋激烈的背景下,公司在渠道拓展加快、品类逐步完善的基础上对收入规模增长的信心。于此同时,此次股权激励是继去年推出高管股权激励计划后,针对公司中层员工与技术骨干(占公司总人数6%)的激励,覆盖面的增加有利于提升员工积极性、绑定利益,为巩固定制家具龙头地位夯实基础。

    好莱客作为定制家具龙头公司,去年起全面启动全屋定制战略,今年加快加快渠道铺设、门店升级,从衣柜为主拓展为包括衣柜、书柜、电视柜等多种定制柜体及沙发、餐桌、床等配套家具,客单价和单店收入稳步增长。

    在品类拓展方面,今年8 月公司又正式进军木门和橱柜市场,与宁波柯乐芙合资设立好莱客柯乐芙木门有限公司,持股60%,橱柜产品预计于明年正式上线,有利于客单价的提升、品类引流效应的增强。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019 年的归母净利润为3.53、4.8 和6.34 亿元,EPS 为1.11、1.51 和1.99 元,按照最新收盘价分别对应23.8、17.5 和13.3 倍PE,参照公司未来业绩增速和定制家具上市公司估值水平,维持“买入”评级。