苏试试验:定增获通过,公司二次成长期开启

定增终获通过。公司的定增方案在2016年9月份发布预案,2017年3月进行了二次修订,2017年6月证监会一次反馈,11月份获得证监会获得通过。历经一年多,公司的定增方案终于获得通过。合计4.58亿元的募投资金主要投向气候环境试验设备和试验服务项目,公司二次成长期正式开启。

    气候环境设备与振动设备一起成为公司试验设备的两大支柱业务。公司定增项目之一温湿度环境试验箱技改扩建项目投资1.55亿元,目前气候环境设备国内厂家小厂家居多,但是个体企业的发展增速较高,平均增速达到30%以上,预计到2020年行业市场规模将达到58.2亿元。预计达产后将形成2亿元的销售收入,与振动设备一起成为公司试验设备的两大支柱业务。

    环境试验服务市场空间巨大,规模效益带来收益。公司投资3.30亿元,对苏州广博、上海众博、西安广博、广东广博四家实验室进行改扩建。其中苏州广博、上海众博、西安广博打造成能够提供“环境试验+EMC检测”全面试验服务的实验室。不仅可以提供民用产品电磁兼容性、环境与可靠性主流标准所规定的试验服务,还将具备提供符合军工产品电磁兼容性、环境与可靠性相关标准的“一站式”试验服务的能力。我们预测环境试验服务市场未来有望保持30%的增速,在2020年市场规模达到557亿元。客户的需求也由单一向多元发展,军工检测随着军民融合的推进有望迎来发展良机。公司目前已经全国布局11家实验室,未来将保持1-2家每年新建实验室的速度。我们认为随着公司实验室布点的逐步推开,各个实验室规模的持续扩大,各个实验室的净利率有望向苏试广博看齐,迎来收入和净利率双升的良性发展循环。

    投资建议。维持预测公司2017/2018/2019年销售收入为4.96、6.52、8.92亿元。归属母公司净利润0.68、1.08、1.73亿元的预测,EPS为0.54、0.86、1.38元,对应的PE为47.4、29.7、18.6倍。维持公司“增持”评级。