锦江股份:各大品牌平均房价提升明显,铂涛系RevPAR维持9.13%高增长

事件:公司公布10月经营数据简报,各项经营数据持续向好。

    合计净开业酒店41家,直营向加盟转变趋势明显。开业酒店方面,公司累计拥有酒店6544家,其中锦江都城、铂涛、维也纳、卢浮分别净开业酒店2家、8家、32家、-1家,其中维也纳净开业酒店数量占比净开业总数的78%;另外,直营向加盟店转变趋势依旧明显,10月净关闭直营酒店5家,净开业加盟酒店46家。

    旗下品牌持续经营向好,中端抢眼热度依旧,平均房价提升较为明显。经营数据方面,锦江系酒店RevPAR 为160.47(+4.28%),主要受益于平均房价203.59(+4.26%),出租率无变化。铂涛系酒店RevPAR 为139.18(+9.13%),主要受益于平均房价174.11(+14.59%)快速提升,其中旗下喆啡酒店继续实现RevPAR18.6%高增长,同样受益于平均房价14.38%的增长;维也纳系收到大幅新增酒店影响拖累,RevPAR221.91首现1.13%下滑,其中平均房价256.57,维持1.39%正增长,出租率86.49%,同比下滑2.48%;卢浮系列实现RevPAR38.92欧元/间(+3.4%),出租率67.72%(+5.37%)依旧保持增长,但平均房价降幅收窄,同比下滑1.88%。

    从公司10月经营数据来看:公司加盟占比持续提高,带动公司规模快速扩张,盈利能力持续增强,提振公司酒店板块业绩;各大品牌平均房价提升较为明显,也再度印证我们提出平均房价带动此轮酒店周期回暖观点,其中中端酒店经营数据稳步增长,喆啡RevPAR 继续维持18.6%高增长,因公司大力拓展中高端酒店,新店增加致经营数据产生相关拖累,预计未来一段时间或将持续,但并不影响行业维持高景气度;经济型酒店企稳回暖,公司经营数据稳步发展。

    投资建议:我们预计公司17-18年EPS 为0.95/1.11,对应PE 分别为33X/28X,维持“买入”评级;同时在酒店行业新一轮周期崛起背景下,建议积极关注首旅酒店。