晶盛机电:切入石英与CMP行业,助力晶体生长设备龙头腾飞

公司设立子公司切入石英制品行业

    近日公司公布公告,拟以自有资金投资设立全资子公司,用于石英晶体的加工和销售服务。石英是优秀的非金属材料,由于其出色的透光、绝缘等性能广泛应用于光伏、半导体等高景气行业。我们认为公司本次切入石英行业布局思路清晰,既抓住了石英行业高速发展的东风,又可凭借其多年深耕晶体生长设备的客户、技术资源形成良好的协同效应。

    与Revasum签订合作协议,布局CMP行业

    公司近日与Revasum签订协议,拟利用Revasum技术和公司生产和销售优势,为Revasum生产200mm晶元用CMP设备。CMP(化学机械研磨)是一种通过机械研磨和化学液体溶解“腐蚀”综合作用,对半导体进行抛光的方法。目前受益于全球晶元厂快速扩建,研磨抛光设备需求快速上升,国外CMP主要生产厂商近年来相关部分收入都有较快增长。我们认为公司有望利用Revasum的先进技术与公司自身的生产能力及销售渠道打开该业务增长空间,助力公司长足发展。

    公司为国内晶体生长设备龙头,业绩高速增长

    公司是国内技术先进的光伏及半导体晶体硅生长设备供应商。2013年开始,光伏行业筑底回升,公司凭借在单晶炉领域的先发优势和技术壁垒,开启新一轮增长。2013-2016年,公司营业收入和净利润复合增长率分别高达84%和68%。17年继续保持高增长态势,前三季度实现营业总收入12.57亿元,同比增长87.30%,归母净利润2.53亿元,同比增长95.33%。预计全年归母净利润3.67-4.28亿元,同比增长80%-110%。公司下游客户涵盖了除隆基以外的所有硅片厂家,包括中环、晶科、晶澳、保利协鑫等。2017年至今公司已披露的光伏设备订单超30亿,同比增长439%。

    公司主要有三大看点。光伏行业,2017年光伏装机量快速上升,截止9月底全国光伏装机量已经达到120.4GW,且单晶硅占比显著提升,公司单晶生长设备显著受益。半导体行业,行业继续高增长,未来3年投产的62座晶圆厂26座位于大陆,公司已掌握12英寸集成电路用晶体生长技术。蓝宝石行业,公司是全球少数掌握300kg级别大尺寸蓝宝石晶体生长技术的企业之一,LED行业高景气,毛利率有望快速提升。

    盈利预测与投资评级:预计2017-2019年收入分别为18.07亿元、27.85亿元、35.68亿元,净利润分别为3.96亿、6.64亿和8.42亿元,EPS分别为0.40元、0.67元和0.86元,对应PE为46倍、28倍和22倍,维持“买入”评级。