黑猫股份:12月炭黑成交价报涨,看好龙头企业长期较好盈利

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:段一帆,杨伟 日期:2017-11-29

事件:据卓创数据显示,2017年12月炭黑成交价已进行初轮报价,多数炭黑企业报涨,涨幅在500-1000元/吨不等。

    原料油连续调涨炭黑成本增加,12月炭黑成交价上涨价差有望扩大。进入冬季采暖季,“2+26”城焦企限产进一步加大,部分城市焦企限产70%,煤焦油价格开启连续上涨模式,11月份煤焦油主产区均价在3300元/吨左右,较10月均价上涨300元/吨,拉涨炭黑生产成本约450元/吨,盈利能力缩窄。近期,炭黑企业因错峰生产,开工率六成左右,给下游的供应也相当紧张,目前12月炭黑的部分成交价已有一定幅度的上涨,后期还有进一步调涨的可能,价差有望扩大,盈利能力将得到提升。

    炭黑供需格局不断改善,龙头企业长期受益。短期来看,取暖季炭黑限产运行,下游轮胎行业进入销售淡季,供需双双下降,而原料油上涨带来的成本压力短期将推动炭黑价格上行。长期来看,我国炭黑总需求量超过500万吨,每年汽车产量的增加将带动炭黑保持4%的需求增长。供给方面,目前炭黑总产能630万吨左右,在国家的环保高压之下,开工率长期受限,炭黑行业的供需格局有望长期向上。公司拥有106万吨炭黑产能,随着行业供需格局的改善,盈利能力将稳步提升,除现有产能外,全资下属公司投建了年产2万吨的特种炭黑项目,另外还成立了新公司投建绿色炭黑新产品应用于绿色轮胎,未来随着新产品的推出,公司将收获一定成长性。

    估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为4.89亿、5.93亿和7.02亿元,对应PE分别为16倍、13倍和11倍,继续给予“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动的风险;环保监管不及预期的风险。

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