主要指标前瞻及实体经济回顾:供给限产遭遇需求回落

下周重要指标前瞻:中国制造业采购经理人指数PMI与工业企业利润 1、预计11月制造业PMI延续小幅回落(10月为51.6)。重点关注以下内容:

    (1)供给限产遭遇需求回落。上月PMI数据显示,上月新订单回落至52.9,生产指数回落至53.4。特别是,新订单回落幅度明显大于生产回落幅度,表明需求放缓要快于供给限产导致的生产收缩。因此,11月PMI数据对需求回落和生产收缩的确认值得关注。

    (2)原材料购进价格能否延续回落?上月PMI中原材料购进价格大幅回落至63.4,是自7月以来首次回落,印证10月气价、煤价、钢价下降;但11月以来,油价、气价、煤价、钢价同步走高,或再次推高PMI原材料购进价格及11月PPI。另外,原材料购进价格影响企业盈利的变动值得关注。

    (3)主动去库存步伐是否延续?上月PMI中原材料库存与产成品库存分化,其中原材料库存回落至48.6,表明需求放缓制约企业原材料补库动力。产成品库存回升至46.1,在手订单回落至45.6,表明企业重点仍在去库存,而非扩大生产规模。11月PMI数据将再次反映企业主动去库存的意图和节奏。 2、预计10月工业企业利润同比增速将明显下降。今年以来,工业企业利润大幅回升,国家统计局公布9月当月工业企业利润同比增长约27.7%,是自年初以来新高,并较8月大幅上升3.7个百分点。但从工业企业主营业务收入与PPI来观察,PPI自2017年7月以来逐月回升,但工业企业主营业务收入当月同比增速自5月逐月回落,显示价格上涨过程中企业销售数量未得到扩张,需求仍然偏弱。

    实体经济回顾:

    下游:房地产成交量降幅收窄、“双11”汽车零售不及预期。上周30个大中城市商品房7日滚动成交面积为307.4万平方米,连续第四周下降,但同比跌幅收窄至1.9%;十大城市商品房存销比较上周明显回升;上海、北京、深圳二手房指数小幅回升;11月第三周是“双11”后的提车时点,但受去年同期超强增长影响,第三周车市零售表现不及预期,同比小幅下跌1.2%;零售不及预期对批发产生压力,第三周车市批发同比增速回落至7.7%。汽车轮胎开工率小幅回落但仍处今年高位;电影票房收入与观影人次同比增速小幅回升。

    中游:水泥价格延续跳涨,钢价再逼年内高点。截至24日,全国与河北高炉开工率平稳;6大发电集团日均耗煤量延续回升;水泥价格延续上行,全国及长江、华北等区域跳涨明显;Myspic综合钢价指数逼近年内高点,钢材社会库存逼近四年低点;CCFEI涤纶价格环比下跌,江浙织机涤纶长丝库存天数小幅走高;100家焦化企业中,中型企业开工率反弹、小型企业开工率延续下滑;塑料价格平稳,PVC价格反弹。

    上游:煤价油价继续回升,金属库存普跌价格普涨。本周动力煤、焦炭、焦煤价格进一步上涨;原油价格再度逼近年内高点,天然气价格小幅回落;LME有色金属库存普遍回落,价格普遍上涨;大宗商品价格指数涨跌互现;金价银价小幅回落。

    贸易交运:BDI指数小幅反弹,CCFI澳新航线大幅攀升。截至24日,BDI指数小幅反弹;CCFI综合指数回落,当周价格提升集中在日本航线、韩国航线、澳新航线、南非航线,其中澳新航线近期大幅攀升,美东、美西航线相对平稳。义乌中国小商品总指数小幅上升,订单价格指数小幅回落,出口价格指数小幅回升。 物价:生产资料价格连续上涨、猪、菜、果价同步上涨。生产资料方面,生产资料价格指数连续九周上涨。生活资料方面,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回升;猪肉批发价较上周小幅上涨,同比跌幅进一步收窄;菜价、果价环比上涨;大米、面粉、食用油价格基本保持稳定。

    风险提示事件:政策变动风险