景嘉微:业绩增长符合预期,大基金入股提升竞争力

一、事件概述

    10月29日,公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营业收入2.47亿元,同比增长13.42%;实现归母净利润9391万元,同比提升3.24%。

    二、分析与判断

    业务稳步提升,未来业绩有望保持较高增速

    2017前三季度,公司实现归母净利9391万元,同比增长3.24%,业绩增长符合我们之前报告的预期。其中,第三季度实现归母净利3821万元,增速放缓至2.2%,主要原因为资产减值损失大幅扩大。公司图形显控技术实力国内领先,小型专用化雷达放量在即,未来业绩仍有望保持高速增长。

    大基金入股,增强长期竞争力

    10月22日,公司公告拟启动非公开发行股票募集13亿资金,并与华芯投资、湖南高新创投资分别签署《认购意向协议》。此次募集资金拟投入至包括高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片(包括通用MCU、低功耗蓝牙芯片和Type-C&PD接口控制芯片)等在内的集成电路研发设计领域。华芯投资作为国家集成电路产业投资基金股份有限公司(“大基金”)的唯一管理人,有意向全权代表国家集成电路产业投资基金股份有限公司参与认购部分公司非公开发行的股票。大基金入股表示国家对于公司GPU行业对位的认可,有助于公司进一步推进军民融合战略,强化公司在GPU领域的优势地位。

    国内GPU龙头,关注二代芯片研制进展

    公司为国内GPU龙头,技术实力行业领先。自主研发的第一代芯片JM5400在军机市场优势明显,市占率较高,将充分受益于新机型列装及老机型显控系统升级。新研制的第二代GPU预计年底前流片,将满足更加广阔的高端嵌入式应用及安全计算机桌面应用需求。未来,公司与法国知名芯片设计公司KALRAY深度合作,推进可编程通用计算芯片研发,拓展民用领域。

    小型专用化雷达放量在即,提供业绩新增长点

    公司的小型专用化雷达主要包括空中防撞雷达、主动防护雷达以及弹载雷达。其中,空中防撞雷达预计未来20年需求将超过8700套,市场空间可达17.4亿元。主动防护雷达若按每年5%的速度更新现有装甲车辆,年均需求将达到560台以上,如按30%进行战争储备,则年均采购量将在730台以上。弹载雷达属于一次性消耗品,未来市场极富想象性。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2017-2019年EPS为0.47/0.83/1.28元,对应PE为98/55/36倍。我们看好公司在图形显控及小型专用化雷达领域的发展,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    新品研发不及预期;新机型列装不及预期。