鞍钢股份三季报业绩点评:板材市场回暖,企业焕发生机

10月31日,鞍钢股份发布2017年三季报,今年1-9月份实现营业收入605.06亿元,同比增长47.44%;实现归母净利润32.85亿元,同比增长236.23%。其中,三季度单季归母净利润为14.62亿元,同比增长115.95%。

    东北钢铁领头羊,企业实力雄厚非凡。公司是东北地区的上市钢企,主要从事黑色金属冶炼、钢压延加工及相关产品的销售与服务,拥有完整的钢铁生产流程和配套设施,主要产品涵盖热轧板、冷轧板、中厚板,产品广泛应用于铁路、造船、汽车、家电等领域。2017年前三季度钢材销量为1534万吨,产销率高达97.81%,超70%的产品质量已达国际先进水平。随着行业回暖,公司三季度钢材销量为535万吨,环比增长2.9%,产品毛利率有所上升,其中冷轧板和热轧板毛利率达到15%以上,公司三季度营业收入比去年同期增加5840百万元。

    板材盈利修复,公司业绩得以改善。6月份以来钢铁行业回暖,汽车、家电等下游领域需求增加,板材盈利得到修复,热轧三季度均价达3958.94元/吨,环比增长25.21%,冷轧三季度均价为4473.48元/吨,环比增加20.92%。公司已形成三大汽车板生产基地,不断提高重轨、彩涂板、汽车钢、硅钢等产品销量,品种结构大幅改善具有技术优势和市场地位,上半年汽车钢合同销量突破63 万吨,同比增幅超16%。

    国企改革,公司转型升级。今年2月,公司控股股东鞍山钢铁集团公司已经完成由“全民所有制”向“有限责任公司”的转变,注册资本扩充至260亿元。公司公告,鞍钢集团拟将通过鞍山钢铁持有的公司6.5亿元A股股份无偿划转至中石油集团,实现央企交叉持股,进一步推动企业改革,振兴东北老工业基地。

    首次覆盖,给予“买入评级”。公司三季度业绩创历史新高,盈利能力较强,预计2017-2019年EPS分别为0.63元、0.66元、0.71元,对应当前股价的PE分别为10.35倍、9.92倍、9.28倍。首次覆盖,给予“买入评级”。

    风险提示:利率上行过快;原材料价格大幅度上涨;公司治理风险:公司产品价格波动的风险:宏观政策风险:下游市场需求不及预期的风险。