计算机行业2018年度投资策略:智能时代,把握龙头

年初至今计算机板块涨跌幅倒数第三与大盘走势对比:截至11月10日收盘,计算机板块较年初跌幅达10.26%,在中信所有子版块中排名倒数第三。

    机构持仓比例持续下降,创近三年新低机构持仓比例:2017Q3机构持有计算机板块公司占总持仓比重为1.47%,较2015年的历史高位下降了近一半,创2014年以来新低。

    机构持仓市值:2017年初以来机构持有计算机板块公司市值稳定在3800亿左右,占流通A股的比例处于2014年以来历史低位。

    板块萎靡不振原因有哪些?营收和净利润增速显著放缓:2017年前三季度,中信计算机板块175家公司共实现营收2940亿元,同比增长9.44%;实现归母净利润180亿元,同比下降15.01%;实现扣非归母净利润128亿元,同比增长17.11%。

    2017Q3单季度实现营收1080亿元,同比增长5.95%;实现归母净利润74亿 元,同比增长4.56%。

    板块萎靡不振的原因有哪些?外延滞后效应导致基本面承压:计算机行业上市公司并购事件在2015Q2触顶后,并购速度急剧放缓。对赌业绩的承诺期满以及收购数量的下跌,两者叠加导致2017年成为外延滞后效应反应最剧烈的一年。

    软件和信息技术服务业收入逐渐企稳回升根据工信部数据,2017年前三季度,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入39827亿元,同比增长14.1%,增速比上半年提高0.5个百分点。

    外延并购方面,18年大概率不会比17年更差2016年计算机行业并购数量受政策影响大幅下降,2017年基本保持平稳。外延并购政策收紧对行业业绩增速的影响可能已经接近尾声,2018年继续下滑的概率较小。

    计算机板块估值处于合理区间行业估值中枢为46X,计算机板块一直处于估值调整的过程中,横向比较行业估值仍不便宜,但从历史水平看,目前行业估值已接近2014年水平,具备一定的安全边际。

    纳斯达克指数泡沫消化时间约为2年零7个月纳斯达克指数于2000年3月10日盘中冲至泡沫最高点,随后泡沫破裂,指数呈现断崖式下跌,于2002年10月10日盘中下探至最低点,历时2年7个月,此后开始了一轮长达十数年的慢牛行情。

    2018年有望迎来长周期底部区域的起点2017年A股计算机板块已进入去泡沫尾声,2018年有望迎来长周期底部区域的起点。