中际旭创:公司治理结构深入调整,投资平台+双主业并行发展

公司今日公告设立全资子公司“山东中际智能装备有限公司”,承接公司原主营业务电机绕组制造,及业务相关的全部资产、债权债务及人员;中际旭创调整为控股管理平台,形成控股平台下并列管理智能化装备模块、光通信模块、投资模块等各类业务的树型管理架构。

    公司业务构架不断优化,智能化装备+光通信双主业结构清晰。

    公司8月调整管理层结构,原中际装备董事长让位,刘圣(苏州旭创创始人、总经理)出任中际旭创总经理。刘圣提名苏州旭创财务总监任中际装备财务副总监,公司董事会、监事也相应变动,董事会成员增至9人。苏州旭创高管层进入上市公司治理管理层。公司的业务重心将真正转移到光模块领域。中际旭创现调整为控股管理平台,管理公司合并范围内各业务模块。下属两家主要子公司“山东中际”和“苏州旭创”分别主营电机绕组制造业务及光模块生产销售,“一体两翼”双主业并行发展,管理层级更加清晰合理,有利于合理利用中际原有智能制造领域的经验,巩固苏州旭创高速光模块领域的龙头地位。

    17年100G元年18年则全面铺开,公司产能扩充+客户拓展发展动力十足。

    公司近日宣布投资6.5亿新建安徽铜陵光模块生产基地,项目已顺利受让土地使用权及厂房;募投项目生产线改造及新产线建设稳步推进,预计明年公司全系列光模块产能将得到大幅度提升。市场方面,公司近期入围Facebook数据中心供应商,北美四大云厂商已得其三(Google,Amazon,Facebook),市场份额有望进一步提升。从全球几大网络设备商三季度财报披露的情况,北美互联网厂商云计算数据中心架构全面从40G向100G切换,国内以阿里为首的BAT有望接力100G光模块的生命周期。据LightCounting估计,2017年数通100G光模块出货量有望达到300万只的水平,2018年主要云厂商对100G需求增速有望超100%。市场需求旺盛,公司客户份额不断提升,产能持续扩充,旭创高速光模块业务后劲十足。

    盈利预测及投资建议。

    公司整体架构逐步调整到位:光通信业务主体地位确定,传统业务加以辅助,上市公司主体作为投资平台,管理层对公司发展目标明确。短期内我们看好公司在100G光模块的领先地位持续受益,需求端包括国内外数据中心应上层大数据分析及人工智能应用所带来的底层架构横向建设及拓展的需求,以及电信市场对光网络的改造及光互连速率的扩容提升;长期看好公司未来400G光模块的领先推出及应用以及5G时代对光模块需求的几何式增长。预计公司17~19年净利润为2.7亿元,7.48亿元,9.17亿元,对应18年估值30倍,维持“增持”评级。