烽火通信:宽产品线优势分享行业增长盛宴,ICT转型打开未来成长空间

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁,黄国伟 日期:2017-11-24

“光通信专家”:主业增长稳健,战略转型加速。

    公司是全球知名的通信信息网络解决方案供应商,国内光通信产业龙头。自上市以来,公司营收和业绩表现出高成长性,2003-2016年年复合增长率分别达21.74%、29.79%。在光网络持续升级背景下,公司主业继续稳健增长。

    目前,公司正积极拓展海外市场并加快ICT 战略转型,未来成长空间广阔。

    行业持续景气可期,宽产品线全面受益。

    光网络系统升级驱动光通信行业持续高景气可期,公司拥有光网络全产品线,有望全面受益:1、数据流量爆发驱动100G OTN 在城域网继续下沉,且未来 5G 新传输网SPN 的部署带来大规模传输设备需求增量,公司传输设备业务有望持续高增长;2、运营商接入网10G PON 升级启动,驱动公司10G PON 设备和接入终端需求高增长;3、接入网大规模光改下,运营商光纤光缆集采量大增,光棒供需缺口大且有望持续,公司光棒-光纤-光缆一体化能力突出,受益程度大。另外,国内密集建设数据中心驱动数据网络产品需求高增长,公司加速产品布局,相关收入有望继续稳健增长。

    国际客户持续突破,海外市场前景广阔。

    公司国际市场前景广阔,一方面,海外设备商发展日渐式微,公司有望凭借成本优势和一站式光通信解决方案提供能力抢占其市场份额。另一方面,“一带一路”倡议下,公司实施的率先突破“亚非拉”等中低收入国家的战略契合沿线经济体性质,有望助力公司突破海外新客户,加速海外收入增长。

    ICT 战略转型加速,打开未来成长空间。

    在OTT 厂商快速发展导致“管道化”风险日益加剧的背景下,运营商电信网络变革和ICT 融合迫在眉睫。公司下属烽火星空、烽火集成和烽火超微,分别切入网络安全和大数据、行业信息化和高端服务器等ICT 业务领域,驱动ICT 战略转型加速,契合运营商转型需求,有望打开公司未来成长空间。

    投资建议。

    运营商加大传输网扩容集采,叠加接入网10G PON 升级,公司主营业务稳健增长可期。国外运营商客户渗透空间大,公司海外市场持续突破,叠加ICT战略转型加速,未来成长空间巨大。预计公司2017年、2018年净利润为9.08亿元、12.25亿元,对应PE 43倍、32倍,给予公司“买入”评级。

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