群益证券定制家俱行业报告

当前我国家俱制造业仍保持较快增长,年均增速约在10%-15%之间,下游需求以购房消费者及存量更新为主。家俱业与房地产业高度相关,行业波动滞后地产行业周期约5-12个月,2017年前三季度,全国商品房销售面积同比增10.3%,房市总体维持较快增长,预计今明两年新购商品房装修需求将持续增长;存量更新市场周期性波动较小,潜在空间大,是家俱需求的重要组成板块,约占总需求30%-40%,仅以2005-2012年存量资料计算,潜在市场达26亿平方米。

    2015年城镇居民恩格尔系数低于30%,进入最富裕阶段,农村居民系数也仅略高于30%标准线,生活水准提高使消费出现结构性变化,消费升级使大众对家居用品需求从实用性向个性化、舒适性升级。另一方面,25-35岁群体成为最大家俱消费群体,消费群体年轻化,自我表达诉求旺盛,使定制家俱成为行业热点。小户型房源流行也激发了定制市场扩大。

    定制家俱集合成品家俱及传统手工家俱两者优点,在实现大规模规范性生产的同时,满足个性化需求。作为家俱行业集成创新行业,发展迅速,近年来营收增速约30%,净利增速超40%,资本配置及经营效率较高,幷呈现出相对较强的抗地产周期能力。

    国内定制家俱占家俱市场比例较低,占比不到20%,主要市场份额由成品家俱占据,行业有较大发展空间。当前,行业竞争格局已基本成型,全国性多品类定制品牌、全国性单一产品为主定制品牌以及地方性中小厂商幷存,同时,成品家俱厂商也已开始布局,加剧市场竞争。从长期看,全屋定制将成为行业主流。

    多品类品牌规模大,占据主导性市场份额。欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客为多品类定制品牌“四大天王”,欧派规模居领先地位,细分市场上,欧派家居、索菲亚分别为厨柜和衣柜龙头,地位稳固,销量远超同类其他产品。四品牌销售市场方面,华东、华南、华北为主要销售地,占总销售额近70%,而西北及东北市场有待开发;门店布局上,欧派、索菲亚布局相对完善,欧派门店超6000家,索菲亚门店超3000家。在加密重点城市(一二线城市)布局同时,管道下沉成为发展趋势。