家电行业:空调终端需求稳健,10月内销增速28.9%

2017年10月,家用空调整体销售871.6万台,+21.2%。其中,内销652.2万台,+28.9%;出口219.4万台,+2.9%。其中,格力增速8.2%(内销+10.0%,外销-2.0%),美的增速53.5%(内销+85.3%,外销+3.3%),海尔增速25.3%(内销+29.4%,外销+8.4%)。

    2017年1-10月,家用空调整体销售12397.5万台,+34.6%。其中,内销累计7662.6万台,+53.3%;出口累计4734.9万台,+12.3%。其中,格力增速31.9%(内销+39.4%,外销+15.2%),美的增速49.2%(内销+96.4%,外销+14.4%),海尔增速50.3%(内销+55.1%,外销+38.9%)。

    从单月增速来看,三大白电龙头依然延续稳健增长。空调整体销售871.6万台,+21.2%。在2016年下半年开始的基数回升情况下,总销售增速变化符合预期。格力、美的、海尔增速分别为8.2%、53.5%和25.3%。内销上,在渠道补库存需求释放和国庆假日及双11备货影响下,行业增速环比有所提升。整体来看,行业终端需求走势稳健是内销出货保持稳定的关键因素,一方面,新冷年伊始,整体渠道库存处于较低水平,行业依然处于补库存周期;另一方面,国庆假期和双11期间,短期需求有较大释放,渠道备货积极。美的在空调领域推行T+3政策,短期内需求波动对公司的销售影响更为明显。10月格力、美的、海尔分别增长10.0、85.3%和29.4%。

    龙头品牌粘性不断强化,份额全面领先。1-10月总销量+34.6%,其中内销+53.5%,外销+12.3%。累计增速在行业步入稳健成长期后有所缓和,我们预计在渠道库存保持相对良性的情况下,终端需求的稳定态势或能持续到18年初,全年维持较高增速无忧。龙头企业寡头地位不断强化,格力、美的、海尔整体市场份额达到63.7%。龙头企业依然处于行业竞争优势地位,成本向上下游转嫁能力突出,同时前期存在的原材料价格波动及人民币兑美元汇率影响逐步弱化,龙头企业毛利率逐步优化,业绩增长依然确定。