银行周报:资管新规统一监管、服务实体,短期影响好于预期,长期利好银行
行业观点:11月17日央行公布资产管理指引征求意见稿,整体看影响好于预期。新规明确了大资管行业的统一监管,明确银行的资产管理业务委托代理牌照,本次办法相对于此前的版本,除了延续防范风险、统一监管以及强调消除监管套利思路外,更强调服务实体经济,对资产管理行业未来发展的态度,更积极。对银行理财的循序规范,短期理财业务负面影响有限,对银行表内负债利好,长期利好银行,银行资产管理业务发展空间很大。我们认为,未来看银行理财会发生较大变化,产品差异化,收益率会分化,期限、风险和收益匹配度更高。具体影响仍需等待银监会相关规定和后续具体执行。
投资建议:资管新规基本落地,好于预期,监管方向逐步趋向更好服务服务实体。我们认为未来行业基本面持续改善,负债边际压力或下降,年底看明年估值仍低,过度悲观,看好行业,推荐工商银行,重点关注建设银行,逐步关注低估值股份行的投资机会。
一周板块表现回顾(2017.11.13-11.17):上周银行板块上升2.92%,跑赢大盘(万得全A下跌2.42%)。上周板块成交量116亿股,占全部A股成交量的4.8%;上周板块成交金额为787亿元,占全部A股市场成交额的2.8%。周表现较好分别是招商银行(8.5%)、平安银行(7.2%)、宁波银行(5.9%),周涨幅靠后的是杭州银行(-5.1%)、张家港行(-10.7%)、上海银行(-12.2%)。
利率跟踪:央行大幅投放,银行间利率上升。(1)央行大幅投放。上周逆回购投放11500亿元,逆回购到期3400亿元,国库现金定存净投放400亿元,MLF净回笼1225亿元,公开市场净投放7275亿元,周度投放量创2月以来新高。上周银行间利率上升。SHIBOR隔夜/1W/2W/1M均值环比上升19/7/3BP,1天/7天/14天银行间回购定盘利率均值环比上升19/17/53BP,1天/7天/14天银行间质押式回购利率均值环比上升24/29/50BP。(2)上周珠三角票据直贴年化利率3.95%,长三角直贴年化利率3.90%,转贴年化利率3.8%,票据直贴和转贴现利率环比持平。(3)理财预期收益率环比下降,除3M/1Y理财产品收益率比前一周上升4/4BP,1W/2W/1M/2M/4M/6M/9M比前一周下降1/2/1/1/2/1/10BP。
(4)上周国债到期收益率分化,短期国债利率上升,中长期国债下降。3M/6M/1Y国债到期收益率环比上升13/8/2BP,3Y品种环比持平,5Y/7Y/10Y国债到期收益率环比下降7/5/3BP。(5)上周企业债到期收益率上升。3M/6M/1Y/3Y/5Y/10Y/15Y企业债到期收益率环比上升23/14/8/10/8/8/8BP。(6)上周同业存单发行利率上升,1M/3M/6M同业存单发行利率环比前一周上升14/12/12BP。
个股跟踪:(1)工商银行:工行优1每股优先股派发现金股息人民币4.5元(税前)。(2)中国银行:全资子公司中银资产获准开业,注册资本100亿元,主要从事债转股及配套支持业务。(3)宁波银行:获准在全国银行间债券市场公开发行不超过100亿元人民币的二级资本债券。(4)常熟银行:证监会发行审核委员会审核了常熟银行公开发行A股可转换公司债券的申请。于11月15日发行第二期总额为人民币10亿元的二级资本债券,本期债券为10年期固定利率债券,在第5年末附有前提条件的发行人赎回权,票面利率为5.0%。(5)吴江银行:银监会江苏监管局同意吴江银行公开发行不超过25亿元的A股可转换公司债券。
政策跟踪:(1)央行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)。指导意见在明确禁止资金池业务、提出“三单”(单独管理、单独建账、单独核算)管理要求的基础上,要求金融机构加强产品久期管理,规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天,根据产品期限设定管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低,以此纠正资管产品过于短期化倾向。(2)银监会制定了《商业银行股权管理暂行办法(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。意见稿规定投资人及其关联方、一致行动人单独或合并拟首次持有或累计增持商业银行股份总额百分之五以上的,应当事先报银监会或其派出机构核准;同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东入股商业银行的数量不得超过2家,或控制商业银行的数量不得超过1家;商业银行主要股东自股份交割之日起五年内不得转让所持有的股权;商业银行对主要股东或其控股股东、实际控制人、关联方、一致行动人、最终受益人等单个主体的授信余额不得超过商业银行资本净额的10%。(3)央行:10月M2货币供应同比增长8.8%,狭义货币增长13%。10月份人民币贷款增加6632亿元,10月份人民币存款增加1.06万亿元,10月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.82%,质押式债券回购月加权平均利率为2.91%。