春秋航空17年10月运营数据点评:国内线客座率降幅收窄,国际线客座率增幅扩大

国内线运力增速高于国际线,国际线累计ASK占比较年初下降4.24%。

    17年10月单月,整体、国内、国际ASK同比增速分别为18.39%、24.91%、6.75%,依然延续1-9月以来国内线运力增速高于国际线的态势。17年1-10月累计,整体、国内、国际ASK同比增速分别为24.77%、35.79%、6.93%,国内线和国际线ASK占比分别为66.49%和30.33%,国际线ASK占比较16年底34.57%下降4.24%。

    国内线客座率降幅持续收窄,国际线客座率同比增量较上月扩大。

    17年10月单月,整体、国内、国际客座率分别为88.41%、91.27%、82.37%,同比变化分别为1.12、-0.40、4.12个百分点。国内线客座率同比降幅自7月以来持续收窄,说明在存量航线供需关系良好的同时,新增航线也陆续培育成熟。当月国际线客座率同比增量较9月有所扩大,说明泰国线、日本线、韩国线供需关系持续改善。

    预计17年底机队规模77架,开设经停航线提升飞机利用率。

    截至17年10月底,公司机队规模74架,其中自购飞机40架,融资租赁飞机1架,经营租赁飞机33架,预计17年底公司机队规模77架。当月新增深圳-毕节-兰州、石家庄-盐城-福州、虹桥-石家庄-承德等基地机场出发的经停航线,公司通过开设经停航线提升飞机利用率。

    低成本是竞争壁垒,国内二三线需求向好是未来看点。

    预计17-19年,公司归属母公司所有者净利润分别为11.95亿元、13.27亿元和16.83亿元,同比增速分别为25.73%、11.01%和26.87%。公司通过控制成本,可提供低于全服务航空35%-44%的票价。长期有望分享行业市占率从10%提升至30%的成长红利,短期受益于国内线需求向好,以及国际线供需关系持续改善,维持“买入”评级。