原油周报第27期:暖冬预期,IEA下调今年两年需求增长预期

IEA 下调今明两年原油需求,供给过剩担忧疑云重启。

    本周前期受IEA 下调原油需求增长预估、美国原油产量持续上涨、俄罗斯减产态度不明的影响,布伦特和WIT 原油价格下跌。后期受沙特表示减产将延续的影响,跌幅收窄,收于62.72美元/桶和56.55美元/桶。美元指数交投于93.69附近。

    美国石油钻井机数持稳,商业原油库增加185.4万桶。

    美国石油活跃钻井数与上周数量相同,持稳于738座,油气钻机总数增加8台至915台。美国原油及石油制品总库存增加205.1万桶至19.29亿桶,美国商业原油库存增加185.4万桶至4.59亿桶。美国国内原油产量增加2.5万桶/日至964.5万桶/日。

    10月OPEC 产量减少,较上月减少15.1万桶/日至3258.9万桶/日10月OPEC 减产执行情况良好,原油产量为3258.9万桶/日,较上月减少15.1万桶/日。沙特产量为1000万桶/日,较上月增加1.7万桶/日;利比亚产量为96.2万桶/日,较上月增加4.2万桶/日。

    石脑油裂解价差增加,PDH 价差、MTO 价差减少。

    甲醇、乙烯、丙烷、丁二烯价格上升,石脑油、丙烯、纯苯价格下降。相比上周,石脑油裂解价差增加,PDH 价差、MTO 价差减少。

    IEA 预测未来原油市场供过于求,后期关注OPEC 会议和沙特政局。

    在本周发布的IEA 月报中,IEA 预计原油市场将在2017年四季度和2018年1季度出现供过于求。其中在需求方面,由于担忧当前较高的油价会引发相产量提升,以及今年四季度的暖冬预期,IEA 将今明两年的需求预期调低至150万桶/日和130万桶/日。供给方面的压力同样巨大,上周美国国内原油产量增加2.5万桶至964.5万桶/日,全球石油供应增加了10万桶/日。IEA 预计今明两年非OPEC 供应将增加70万桶/日、140万桶/日。

    库存方面, 由于受到美国哈维飓风的影响,9月份OECD 商业原油库存下降4000万桶,为两年来首次降至30亿桶以下,但仍比五年均值的目标仍高出1.54亿桶,去库存化仍需努力。减产方面,10月份OPEC 减产执行率为96%,今年以来减产执行率为87%,预计将会在本月末宣布是否延长减产时间。另外,沙特的政局依然动荡,本周沙特当局继续扩大反腐调查的范围,政府高层面临大换血,紧张局势加深了OPEC 原油供应的不确定性,并在周五推动油价上升。后续重点关注OPEC 会议结果及沙特政局进展。

    投资建议:除非特别的地缘政治因素,我们认为2018年原油价格的主要波动区间在50-65美元每桶,建议重点关注如下标的:一是海外资产油气收购,我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源,其次是新奥股份、中天能源和洲际油气;二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化,以及即将进入的大型炼化企业,如恒力股份、荣盛石化和恒逸股份;三是涤纶长丝企业的桐昆股份,以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。

    风险提示:原油价格波动,减产效果不及预期,美国产量增速过快。