建筑行业定期报告:规范PPP利于长期发展,龙头持续受益

上周回顾:1)10月份M2同比增长8.8%,新增信贷6632亿元;2)统计局:前三季工业产能利用率达五年来最高;3)中国10月社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期多1522亿元;4)房地产开发投资同比名义增长7.8%,商品房销售面积同比增8.2%,增速回落;5)住建部:今年1-10月全国棚户区改造已开工600万套,完成投资1.68万亿元;6)50城出台租赁住房新政,供应量预计超过8万套;7)财政部:要及时纠正PPP泛化滥用现象;8)抑地价控房价,一线城市宅地供应上涨62%。

    本周观点:本周我们继续推荐PPP园林和低估值建筑央企。个股方面,我们推荐铁汉生态、岭南园林、文科园林、东方园林、葛洲坝及大盘央企和地方国企等,关注山东路桥、四川路桥、丽鹏股份、金螳螂等。

    1)短期规范利于长期发展,不惧调整坚定买入:PPP模式应用作为未来的发展趋势,这毋庸置疑,短期规范政策相继出台,虽有一定影响,但长期来看,行业规范必不可少,市场有望迎来有序发展,利好龙头企业。而且,园林+环保不断融合,大生态领域扩容,也为PPP园林领域提供了更广阔的空间。随着近期相关个股的大幅调整,龙头个股估值都已回到较低位,安全边际较高,目前正是买入时机。个股方面,重点推荐铁汉生态、岭南园林、文科园林、东方园林、葛洲坝等,积极关注丽鹏股份等。

    2)基建央企订单延续高增长,二线低估值蓝筹望获市场青睐:基建央企新签订单延续高速增长,1-10月,中国电建新签合同3845.84亿元,增长29.03%;中国化学新签合同650.39亿元,增长52.52%;中国中冶新签合同4461.60亿元,增长24.70%等,我们认为未来行业集中度将处于提升的状态,强者恒强的趋势不会变,基建央企等综合实力强的企业订单增长可持续;此外,央企层面改革也在推进,中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案,有望调动员工积极性,提升企业效率,订单转化有望加快。前期受PPP政策影响,股价回调明显,目前央企估值普遍较低,中国建筑17年估值不到9倍,葛洲坝估值10倍左右,随着一线蓝筹估值较高,二线低估值蓝筹逐渐成为市场关注焦点。我们推荐中国建筑、葛洲坝、山东路桥、四川路桥、中国交建、中国电建、两铁等。

    风险提示:转型不及预期,投资下滑,回款风险。

    上周市场回顾。

    1、行业:本周大盘下跌1.45%,创业板下跌3.51%,建筑行业下跌2.76%,在整个市场中表现一般;子行业板块中全部下跌,跌幅前五是钢结构(-8.0%)、园林(-5.0%)、国际工程(-4.6%)、路桥施工(-4.1%)、装饰(-3.6%)。

    2、个股:本周涨幅前五的公司分别为名雕股份(8.97%)、大千生态(8.59%)、金螳螂(5.59%)、绿茵生态(5.53%)和西藏天路(5.32%);跌幅前五的公司分别为亚泰国际(-25.52%)、达安股份(-23.58%)、农尚环境(-17.95%)、建科院(-15.04%)和设计总院(-15.02%)。

    3、其它:本周共8家公司发生重要股东增减持,10家公司发生大宗交易,其中科达股份总交易额20254.41万元;美晨科技总交易额20728.50万元;奇信股份总交易额1509.51万元;三维工程总交易额2460.5万元;神州长城总交易额361.50万;中国建筑总交易额1182.69万元;中国铁建总交易额534.53万元等。