钢铁行业月报:粗钢产量环比下降,钢材毛利大幅提升

钢材价格:10月Myspic钢材价格指数涨0.67%。Myspic长材和扁平材价格指数月涨幅分别为-0.04%和1.54%。10月31日,螺纹期货主力合约收盘价3628元/吨,月涨跌幅-1.8%;螺纹现货3930元/吨,月涨跌幅1.6%。热卷期货主力合约收盘3886元/吨,月涨跌幅-2.3%;热卷现货4020元/吨,月涨跌幅1.5%。

    成本价格:10月铁矿石价格与冶金焦价格均下跌。MyIpic矿价指数跌5.8%,其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为-9.1%和-1.7%。铁矿石期货主力合约月降5.8%。唐山二级冶金焦月均价环比降7.9%,焦煤、焦炭期货主力月变化分别为-6.2%和-14.1%。唐山废钢月环比升7.4%。海运费指数BDI月涨幅8.3%。

    盈利情况:10月钢材毛利上升,钢企盈利面下降。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、中小型型材用澳矿模拟的吨钢毛利10月均值分别为944、1045、782、944、970元,环比上升275、241、360、343、326元。全国钢企盈利面为84.66%。

    产量供给:10月粗钢产量维持高位。10月全国粗钢产量7236万吨,同比增长5.62%;日均产量233.4万吨,环比下降2.51%;1-10月粗钢累计产量70950万吨,同比增长5.43%。10月钢材产量同比减少1.6%。生铁产量同比增长2.3%。

    库存水平:10月钢材社会库存环比升4.2%,同比升12.2%。10月下旬重点钢企钢材库存1218万吨,月环比下降0.2%,年同比下降2.3%。钢材社会库存为998万吨,月环比增4.2%,年同比增12.2%。港口铁矿石库存月环比增1.77%。

    进出口量:10月出口钢材498万吨,环比-3.1%,同比-35.2%。10月进口钢材95万吨,环比-23.4%,同比-12.0%。1-10月钢材净出口累计5353万吨,同比降34.5%。10月进口铁矿砂及其精矿7949万吨,环比降22.7%,同比降1.6%。

    下游需求:10月房产投资增速下降,汽车产销环比下降。10月商品房销售额累计同比增12.6%,环比降2.0pct.;房地产开发投资完成额累计同比增7.8%,环比降0.3pct.;基建投资累计同比增15.9%,环比持平;固定资产投资完成额累计同比增7.3%,环比降0.2pct.。10月汽车产量同比增0.7%,环比降2.5%。

    行业景气:10月钢铁PMI指数为52.3%,环比下降1.4pct.。其中,生产指数58.3%,环比降1.5pct.;新订单指数55.9%,环比降4.7pct.;出口订单指数47.2%,环比降6.7pct.;产成品库存指数47.5%,环比升1.2pct.;采购量指数56.1%,环比降2.8pct.;购进价格指数44.1%,环比降16.1pct.。

    股票行情:10月钢铁指数下跌3.88%。10月Wind钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数收益分别为-5.20、-6.40、-8.31个百分点。上市钢企中柳钢股份、宝钢股份、太钢不锈涨幅居前,月涨幅分别为6.68%、3.79%、1.19%。

    投资建议:未来几个月盈利持续高位。虽然季节性和环保因素导致需求在逐步下降、且预期明年需求整体也会下降,但冬季环保限产能够使得钢价和盈利在明年中期之前维持在相对高位。明年下半年逻辑仍需寻找支撑。把今年三季度上市公司合计业绩年化,来估算钢铁板块估值。在产能增加需求略有下降的情况下,吨钢利润对产能利用率的敏感系数比较高,但上半年不会体现。钢铁股估值有上限。一个需求下行的行业,因政策回暖,我们认为公司2017年PE估值应该在10倍左右。我们仍建议关注位于南方、不减产、以板材为主的公司。