投资策略主题报告:十面“霾”伏,从监测、治理到防护,看雾霾如何撬动千亿市场空间?

十面“霾”伏:PM2.5是形成雾霾的罪魁祸首,治霾之路道阻且长。PM2.5 是直径小于2.5 微米的细颗粒物,因尺寸极小,穿透力强,可对人体健康造成全方位的威胁。雾霾问题逐渐发酵,已成全社会关注焦点。自2013年国务院出台《大气污染防治行动计划》以来,雾霾治理取得一定成效:据《行动计划》中期评估报告显示,2013至2015年,中国74个城发生重度污染天数从1688天降至846天,降幅近50%;严重污染天数从644天减少至238天,降幅达63%。尽管取得一定成效,但治理雾霾依然任重道远:据《2016年中国366个城市PM2.5浓度排名》显示,366个城市中有270个城市未达到国家环境空气质量标准,形势严峻,大气治理尚需时日。雾霾的成因复杂多元:主要来自火电厂燃煤、非电领域工业污染、农村散煤燃烧和机动车尾气排放,以及区域传输和气候影响,因而综合治理难度极大。

    雾霾治理是持久战,政策推进要“下重手”,空气质量标准有待提高。对比英国、美国整治雾霾经验,治理至少要花费三十年以上的时间,并且需要依靠政策的强制推进。对比WHO发布的质量指导值和过渡期目标可以发现,我国的二级浓度限值(即居民区等)是依照WHO建议的最宽松的过渡期标准制定的,该要求明显低于欧美日等发达国家。随着未来标准的提升,大气治理领域还有较大的发展空间。在政策落实责任的基础上,各级政府同时面临考核和督察的压力,预计未来5年内大气治理强度将大幅提升。

    布局雾霾概念全产业链:从监测、治理再到空气净化、防霾口罩,雾霾催生市场空间巨大。

    在空气质量监测领域,在空气监测站完成国控点密集建设后,据《国家空气监测城市站运行管理规定》,原则上以5-8年为一个周期进行设备的更新换代。故而在“十二五”期间的建设高峰过去后,设备的跟新换代需求将一直延续到“十四五”期间,成为一大空气质量监测设备市场的增长点。据CIC灼识咨询发布,中国空气质量监测设备市场于2011年至2015年间高速增长,年复合增长率为23.0%,预计“十三五”规划期间,国内空气质量监测设备的市场规模有望达到34.5亿元。实时监控最初只是监控火电厂减排的“眼镜”,目前已经向环保、钢铁、水泥、工业锅炉等领域拓展。我们看好在此深耕多年的企业,他们有很大的用户基数,受到政府、工业企业的认可,有客户粘性。可关注中绿环保(832580.OC)、三希科技(833296.OC)。

    在煤电治理领域,由于我国能源结构严重依赖煤炭,因此煤电治理是“重头大戏”,因此政府进一步强化火电脱硫脱销的监管,新政策进一步严格“超低排放”要求,在扩大煤电企业改造范围的同时,

    提前了实施完成的期限,因而煤电领域看好拥有火电厂“超低排放”技术的企业。 在非电工业整治上,由于该领域污染物排放量大面广,已成为我国大气污染防治的短板,目前处于整治初级阶段,有望成为大气治理下一个风口。建议重点关注:航天凯天(835815.OC)、仕净环保(835710.OC)。 在散煤污染整治上,京津翼地区农村散煤燃烧是导致冬季雾霾频发的重要因素,烧1吨散煤的大气污染物排放量是电煤的10倍以上,政府正在全国推行“煤改气”政策改变这一现状。由于天然气的下游分销(即城市燃气)领域市场化程度高、资金壁垒高,且民营企业需要签订特许经营权,一般情况下在统一行政区划内只有一家运营商,因此在天然气领域看好拥有多个城市燃气特许经营权的企业。建议重点关注:蓝天燃气(833371.OC)、旷远能源(870321.OC)、美能燃气(838794.OC)、华通能源(833403.OC)等。 在汽车尾气治理领域,我国汽车保有量总体呈不断上升态势,根据wind显示,截止2016年末,我国汽车保有量已经达到5.34 亿辆,相比2007年,同比增加了2.44 倍。汽车尾气对PM2.5的贡献率大,给大气治理造成较大压力。我国汽车尾气机动车污染物排放标准不断提高,尾气净化逐渐实现进口替代,因此我们看好清洁能源替代及尾气净化有核心技术的企业:重点关注联飞翔(430037.OC)、中润新能(831890.OC)。