天通股份公司调研报告:装备器件稳步发展,蓝宝石业务迎业绩拐点

投资要点:公司是国内领先的电子材料、电子部品及高端专用设备供应商。公司多年以来采用双轮驱动发展模式,在材料及装备技术领域均有深厚积累。当前公司蓝宝石业务迎来业绩拐点,有望随下游需求放量步入收获期;压电陶瓷业务对标日本,未来有望受益于物联网、无线终端、5G等先进电子通信技术普及,但业绩释放仍需时日。装备业务势头良好,重点关注光伏单晶炉和CMP设备下游需求增长。我们预计17-19年公司EPS分别为0.21、0.34、0.52元,对应PE分别为52x、32x、21x,首次覆盖给予推荐评级。

    “材料+设备”双轮驱动,技术储备深厚:公司主要从事电子部品产销、高端专用装备制造及磁性、蓝宝石、压电晶体等电子材料制造,在晶体料生长、加工及对应设备开发方面具有多年技术经验积累。公司是全球唯一能够量产c向蓝宝石晶体的厂商,该类晶体在切割时的材料利用率可比普通a向晶体提高15%,且制备的成功率已经达到92%以上,大幅领先85%的行业平均水平。公司在泡生法基础上对蓝宝石生长工艺和设备进行了自主改进,目前具备稳定生产120-160kg级别蓝宝石大晶体能力,技术、装备水平均处于业内领先。

    下游需求向好,蓝宝石业务迎来业绩拐点:蓝宝石材料最主要的应用是LED衬底材料,受下游照明市场需求驱动,该领域增长速度稳定在每年10-15%。近年来蓝宝石在智能手表表镜、智能手机摄像头保护玻璃、HOME键等消费电子领域应用不断增加,下游需求已形成新增长点。公司经过多年技术积累、品质改进和成本控制,产品市场认可度不断提高,OPPO、VIVO、苹果等手机厂商均为公司客户。公司今年以来蓝宝石业务已实现盈利,并呈现逐月向好态势。未来随着智能穿戴设备普及和智能手机双摄像头普及,公司蓝宝石业务有望步入收获期。

    对标日本企业,布局压电陶瓷:公司具有国内领先的压电陶瓷片制备技术,预计明年将实现0.18-0.20mm压电陶瓷片量产,一期产能规划在2-3万片/月。公司在该领域对标日本先进企业进行技术装备布局,应用主要在无线射频器件领域。长期来看,随着物联网、无线终端、5G等先进电子通信技术普及,公司压电陶瓷业务有望成为新的业绩增长点,但短期业绩难以释放。

    装备业务势头良好,重点布局光伏设备:当前公司检测与搬送设备受益于AMOLED产业大规模投资继续保持增长势头,成型压机与周边磨床在有色金属产业迅速回暖的驱动下订单饱满,单晶硅、蓝宝石长晶炉等装备技术业内领先,未来将进一步拓展工艺研发。公司看好未来半导体材料与装备市场空间,近期对全资子公司天通吉成增资1亿元并对外投资设立合资公司,未来将重点从事CMP抛光研磨设备的开发。CMP设备在半导体、集成电路产业需求广泛,目前国产化率较低,进口市场空间很大。公司提前布局,有望在集成电路产业设备国产化趋势及下游光伏产业高增长中受益。