煤炭行业周报:总需求可能低估,关注产能投产节奏

总需求分析,地产周期会否改变。近期地产销售减少(wind数据),市场担忧地产投资下滑对未来煤炭需求形成压制,从周期循环角度,也存在对未来悲观的理由,然而中国投资需求很大,近期环球时报报道中韩关系将好转,就有大批去韩国看房人的出现(参考消息),我们认为需要重视。而近期多地增加租赁住房用地(中证网),本周100城土地成交面积又有较大幅度增长(wind),未来需求不通过买房而通过租房实现投资增加也有较大的可能性,我们非常看好租赁租房的市场,简单以销售推算投资周期的模式很可能因为租赁市场展开而发生改变。虽然短期有下滑的风险,但我们对未来的地产投资仍然乐观。

    钢厂限产对焦煤有短期压力,长期仍有望通过全球格局转移。今年中国地条钢淘汰带来钢铁产能供给不足(证券日报),市场目前一致认为会对焦煤形成较大压力,但实际6-8月焦煤供需却相对紧张,原因是海外钢铁产能产量扩张替代了国内钢铁对焦煤的需求,体现在:1、中国钢材出口减少。海关10月数据全国出口钢材498万吨,较上月减少16万吨,同比下降35.3%(wind)。2、中国产量回落快,国际相对稳定,wind数据,9月中国粗钢产量为7183万吨,环比回落,同比增长5.3%(8月增速8.7%),而全球粗钢产量1.414亿吨,同比增长5.6%(8月增速6.3%),因此,我们认为,对于2017年11月15日将展开的限产对焦煤的实际影响或许并没有想象的大,甚至很可能在1-2个月内被海外产量扩张替代。

    供给产能释放,时间不确定性仍大。本周股价最大的压力来自国家能源局给出的新增产能数据,从统计结果看,有3亿吨的联合试运转产能,当然主要是动力煤,这也是未来煤炭供给增长的来源,如果近期安检压力减缓,存在生产增长的可能,配合需求旺季到来,动力煤价旺季可能相对平淡。

    动力煤价淡季正常下跌。10月25日大秦检修正式开始,将持续到11月15日(新浪财经),可能导致秦皇岛铁路调入量日均环比减少近20%,本周六大电厂日耗煤从54万吨回升至55万吨,港口和电厂库存继续小幅回升(wind数据),近期气温下降,北方部分地区已经开始提前取暖(北方网、太原晚报)。动力煤短期基本面短期不强,价格小幅下跌,本周从692元/吨下跌2.6%至674元/吨,这个季节的煤价下跌属于正常季节性调整,未来仍需观察。

    投资建议:本周焦煤焦炭价格都有下跌,钢厂和焦化厂焦煤库存有升有降,钢厂焦炭库存下降(mysteel),价格下跌后,供需有好转迹象。市场对周期仍非常悲观,虽然供给会有增加,但发改委对煤价的上下限是有明确规定的,动力煤估值体系需要改变,股票2017年估值均已不高,等待估值修复。个股建议关注:露天煤业,山煤国际,陕西黑猫,潞安环能,陕西煤业,山西焦化,开滦股份,平煤股份,冀中能源,阳泉煤业,上海能源,中煤能源,中国神华,新集能源,蓝焰控股,瑞茂通,*ST郑煤。