轻工造纸行业2018年度策略:家具业绩无忧,包装基本面向好

1、家具板块的业绩确定性逐步兑现,预期正不断修正3、造纸板块基本面无虞,股价走势随整个周期波动2、包装行业向龙头逐步集中,静待盈利拐点到来2017年以来我们推荐了家具板块并很好的把握节奏,国庆节之后核心逻辑是在周期向消费的风格切换背景下两个超预期:第一,2017年三季度家居企业业绩比预期的好(已验证);第二,地产数据没有预期的差(基本符合预期,没有超预期)。目前定制家具行业龙头及二线企业的估值修复已接近合理水平,工程业务订单增长对冲地产负面影响。随着成品家具企业在品类延伸、渠道扩张以及经营模式变革方面逐步推进,收入和业绩增速有可能超出市场预期,未来成品家具或还存在进一步修复预期的空间。推荐标的:欧派家居、志邦股份、金牌厨柜、美克家居、曲美家居、大亚圣象、顾家家居、喜临门。

    造纸企业的三季报业绩增长符合市场预期,但由于整个板块与周期走势紧密相关,因此2017年在“周期-消费”的市场风格切换中,股价也出现相对明显的调整。我们判断若估值维持在现有合理水平下,若提价幅度超预期使业绩超出市场预期,估值水平有望进一步提升。重点推荐价格波动相对较小的木浆系,从中长期角度可关注废纸系的行业整合与竞争格局优化。推荐标的:太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业。

    包装行业议价能力改善明显,原材料不利影响正在消除,行业正在经历整合并将逐步迎来盈利拐点。根据已发布三季报的公司情况来看,在环保限产带来的上游原纸价格大幅提升的过程中,包装行业内部分小企业由于成本压力、原材料缺口等因素被迫退出市场,上游提价带来了行业内的局部整合,部分订单向规模相对较高、具备稳定的原材料获取渠道的龙头企业集中,收入规模连续实现同比与环比的提升;从毛利率和净利率水平来看,原材料成本提升对于业绩的不利影响有所改善,这表明在行业出现小范围局部整合的同时,包装企业的议价能力也在初步提升,行业接近盈利拐点。推荐标的:裕同科技,受益标的:合兴包装。