安图生物:战略新品发力在即,高增长有望延续

仪器投放增加和单台产出提升,磁微粒化学发光有望保持高增长,流水线和微生物质谱两大战略产品发力在即,公司高增长趋势有望持续,首次覆盖,给予增持评级。

    投资要点:

    首次覆盖,给予增持评级。公司是国内化学发光领域的龙头公司,未来随仪器投放增加和单台产出提升,磁微粒化学发光有望保持高增长,流水线和微生物质谱两大战略产品发力在即,公司高增长趋势有望持续。预测公司2017—2019年EPS1.07/1.43/1.90元,参考可比公司估值,给予公司目标价64.5元,对应2018年PE45X,首次覆盖,给予增持评级。

    仪器投放增加+单台产出提升,磁微粒化学发光有望保持高增长。公司目标成为中国IVD行业领跑者,截止16底年磁微粒化学发光仪器市场保有量1500多台,与国内同业5400余台仍有较大差距,借力新机型推出,预计2017-2019年新增投放800/1000/1000台,仪器投放仍然处于加速阶段。

    升级产品A2000Plus进一步缩小了与外资品牌差距,有望凭借高性价比优势进一步替代三级医院市场;100速小型仪器有望18年上市后迅速抢占基层市场。得益于仪器的稳定性优势,公司仪器单台产出远高国内同行,随着检验项目的日益丰富,仪器单台产出有望继续提升。

    流水线和微生物质谱两大战略产品发力在即,前景广阔。通过外延补齐生化产品线后,国产首家全自动生化免疫流水线Autolas进展顺利,预计2018年下半年获批注册证,上市后将进一步提升市场份额,带动发光试剂快速增长。微生物质谱仪Autofms1000即将上市,补全微生物检测产品线,上市后有望凭借其本土化数据库优势和公司微生物检测全产业链领先布局优势快速上量,并带动公司微生物检测业务保持20%以上高增长。

    风险提示:终端耗材价格下降的风险;新品上市不确定性风险。