欣旺达:定增获批,多项业务弹性受益

事件:公司于2017年11月16日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准欣旺达电子股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过25,800万股新股。

    点评:根据定增方案,公司拟发行股票不超过25,800万股,募资总额不超过271,221.00万元,主要用于消费类锂电池模组扩产项目(5.96亿元,项目建设期1.5年)、动力类锂电池生产线建设项目(20.5亿元,项目建设期2年)以及补充流动资金(6600万元)。本次定增获得批准,极大扩张了公司在消费类锂电池模组和动力电池的产能,将进一步提升公司的综合竞争实力,提高公司行业地位和盈利能力。我们看好明年公司深度受益于A 客户双电芯方案渗透全年,并迎来笔记本和平板业务的弹性起量。

    公司消费类产品国内外客户合作稳定,笔记本电池向锂聚合物电池转换为公司带来新增长点。公司上半年大客户的平板产品销售超预期,二季度销售淡季不淡,维持高增速,同时笔记本业务随着客户开拓,已得到联想、微软等国内外优质客户的认可,预计下半年能够维持高增速。国际大客户OLED 新机型已上市,我们最早挖掘双电芯逻辑,预计将在下半年到明年持续放量,明年双电芯伴随新品渗透全年,预计有望形成行业新标配,从iOS向安卓渗透,带来单价的持续提升。

    动力电池等待扩产和行业爆发。动力电池业务得到快速拓展,与吉利汽车、广州汽车、东风柳汽、东风雷诺、北汽福田、小鹏汽车以及德尔福、博世等核心客户均开展了业务合作, 电动自行车目前已拥有小牛科技、本田、沪龙、纳恩博、速珂、爱玛等众多优质客户。我们认为电动汽车属于行业发展方向,前期投入有望带来先发优势,惠州市博罗县园洲镇欣旺达新能源产业基地的建设、投产工作也在加速推进中。预计扩产和行业爆发将带来业绩大幅提升。

    智能硬件深度合作,锂电类产品市场预计持续增加。无人机业务方面公司已与大疆、零度等展开深度合作,全面实现电池、充电器、充电管家、云台等配套周边及整机制造业务的开展。从行业空间看,手机、平板、笔记本预计锂电市场超过1000亿,配件和智能硬件对于锂电的需求持续上升,预计公司能够在新的长尾市场继续扩展业务体量。

    投资建议:我们预计公司17和18年EPS 为0.45元和0.70元,维持买入评级。

    风险提示:动力电芯业务不及预期。