电力行业周报:发电增速降至低点,水电表现持续向好

行情回顾:本周电力板块下跌2.03%,同期沪深300指数上涨0.22%。各子行业中唯一上涨的是水电板块,上涨0.09%;跌幅最大的是热电板块,下跌5.19%。本周涨幅居前的公司是凯迪生态、长江电力、国电电力;跌幅居前的公司是华通热力、东方能源、华电能源。

    发电量增速降至年内最低,水电保持迅猛势头:中电联发布的《2017年1-10月全国电力工业统计数据一览表》显示,10月全国发电量5038亿千瓦时,同比增长3.3%。其中,火电发电量3475亿千瓦时,同比下降2.3%;水电集中地区来水较好,水电发电量1079亿千瓦时,同比增长16.6%;核电发电量201亿千瓦时,同比增长15.1%;风电发电量264亿千瓦时,同比增长19.0%。1-10月份累计发电量51944亿千瓦时,同比增长6.8%。其中,火、水、核、风同比增速分别为5.9%、2.2%、18.4%、25.3%。就设备利用小时数来看,10月全国发电设备利用小时数为298小时,同比下降2.0%。其中,火电314小时,同比下降6.0%;水电350小时,同比增长15.7%;核电494小时,同比下降7.0%;风电166小时,同比下降10.6%。上半年水电发电量4.1%的负增长已经转为前三季度0.5%的正增长,水电10月保持了9月的高速增长势头,全年有望进一步得到改善;而在度过了10月这个传统淡季后,火电发电量将随着11月供暖季的到来迎来新一轮的增长。

    多管齐下,推动西南水电消纳难题:发改委、能源局联合印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》,方案要求,2017年云南、四川水能利用率达到90%左右,预计将进一步改善当地水电设备的利用小时数,提升水电发电量。以17年前三季度为例,四川水能利用率提升2%,将增加上网电量53.0亿千瓦时;云南提升2.7%,增加51.2亿千瓦时。《实施方案》同时也重申了《关于促进西南地区水电消纳的通知》(发改运行[2017]1830号)中提出的加快建设雅砻江两河口、大渡河双江口水电站这一要求。我们认为这将对提升手握雅砻江这一黄金水段全流域开发权的国投电力、川投能源形成长期利好。

    投资建议:10月数据显示水电保持着高速增长势头,而火电也有望随着11月供暖季的开始迎来新一轮的增长。此次《解决弃水弃风弃光问题实施方案》的公布,对西南地区水电消纳难题的解决提出了一系列可行举措,对川云地区的相关水电运营企业构成利好。我们建议继续关注同时受益电价上调、煤价企稳及来水回升的国投电力,以及业绩持续改善且存在重组预期的相关标的华能国际、上海电力、中国核电等。