造纸轻工行业周报:造纸现分歧,持续推荐软体龙头顾家家居

本周继续推荐顾家家居。我们认为,顾家家居作为软体家居龙头未来成长空间不容小觑,主要逻辑如下:国内沙发行业龙头,依托优秀的品牌和渠道能力,成功向布艺沙发、功能沙发、床垫业务拓展;公司核心竞争力在于团队以及良好治理结构,通过内部股权有效绑定中层管理人员积极性;短期TDI价格波动毛利率承压,未来随着TDI回落有望企稳回升;公司未来通过提坪效、扩品类以及行业整合有望享受行业集中度提升带来的成长性。

    造纸:涨价逐渐进入验证期,不同纸种初现分歧。木浆系列白卡/铜板在四季度涨价逻辑逐渐被验证,18年景气度有望持续,关注太阳纸业、晨鸣纸业;箱板瓦楞纸本周持续下跌,关注18年产能投放进度和规模。

    家居:关注软体家居龙头成长空间,我们预计二线橱柜未来成长有望超预期。

    2016年整体橱柜年销量在1300万套左右,对应1500亿元销售额,预计在2022实现需求翻倍。我国橱柜CR5仅5%,欧洲35%;而我国厨电行业CR5在65%以上。

    行业竞争更加分层次,价格战影响无需过分担忧:一方面,橱柜产品层次更多,分为双饰、亚克力、吸塑、包覆、烤漆、实木等产品档次,不同橱柜品牌的品牌定位也有所不同;另一方面,定制家居属于非标产品,价格只是一个影响购买的因素,品牌、服务以及产品质量都将成为品牌企业开拓市场的重要因素,单纯的价格战竞争策略不适用于定制家居的商业模式。

    造纸:(1)继11月6日大幅调低原纸价格后,玖龙纸业11月13日内再次下调了原纸价格,其中瓦纸下调幅度达1000元/吨,牛卡幅度达500元/吨,白板纸下调幅度达400元/吨;(2)太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份等大厂于14日发出了涨价函,对旗下铜版纸、白卡纸等纸种价格进行100-500元/吨左右的上调;(3)11月15日,杭州市富阳区发布《第四轮节能降耗预警调控通知》,富阳区所有造纸企业每月停产检修10天。

    地产:2017年10月份,商品房销售额当月同比增速为-1.7%,较9月份的1.6%下降3.3个百分点,出现2015年4月以来首次负增长;1-10月份,商品房销售面积130254万平方米,同比增长8.2%,全国房地产开发投资90544亿元,同比增长7.8%。