宁波韵升:磁材业务快速增长,投资业务日趋成熟

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:喻罗毅 日期:2017-11-17

主营业务磁材和电机销量大增,业绩提升明显

    2017上半年公司钕铁硼磁性材料、伺服电机业务销量同比增长30.8%。一方面,磁材销售量大幅提高。

    (1)公司上半年移动智能终端磁钢产品销售额同比上升50%左右。随着iPhone8的批量生产,预计业务将有较好的销售预期。

    (2)VCM磁钢受闪存涨价、产业链补库存等因素影响,同比增长超过50%。

    (3)对于汽车磁钢,传统汽车需求增长平稳,新能源汽车行业快速发展,未来市场发展空间巨大。另一方面,公司积极向稀土磁体下游拓展,在磁组件领域和伺服电机业务上稳步推进。公司在高端磁组件生产上经验丰富,随着未来产业升级以及机器代人需求的带动,伺服电机业务预计也将稳步增长。

    稀土价格有望持续上涨,传导效应助力利润提升

    虽然目前稀土价格处于回调阶段,但工信部对于稀土行业整治核查力度很大,在从长远角度来看,在“打黑”、“收储”的影响下,稀土价格有持续上涨的趋势。而公司通过增加库存(二季度原料库存购入量增加)和与客户协商等方式,将原材料成本增加向汽车、家电、自动化等涨价承受能力强的终端下游传递,预计业绩有进一步提升的空间。

    积极布局投资业务,回报持续可观

    公司重视开展对外投资业务,以公司战略为导向,积极在新材料、伺服控制等领域寻求投资并购的机会。近年来,利用产业优势及充裕的现金流,公司先后投资了上海电驱动、兴烨创投、宁波谦石高新创投、上海兴富基金、宁波赛伯乐韵升新材料基金、宁波健信等公司,实现2016年投资收益8.86亿元,2017上半年投资收益2.98亿元,为公司股东创造了丰厚且持续的投资回报。

    盈利预测与投资建议 根据我们对公司及行业未来发展的判断,预计公司2017-2019年EPS为0.8元、0.9元和1.1元,对应PE为25倍、21倍和18倍,合理估值22-25元,维持“强烈推荐”评级。

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