零售行业:10月社会消费品零售总额同比上升10.0%,差于预期

2017年10月,社会消费品零售总额为人民币3.42万亿元,同比名义升10.0%,低于彭博财经统计的市场平均预期值0.5个百分点。增速同比持平但月环比下降0.3个百分点。分地区来看,城市与农村区域分别升9.8%及11.3%。分类来看,限额以上企业商品零售额同比增长7.2%。

    社会零售销售总额增速在10月仍不理想。分品类来看,体育娱乐用品和化妆品表现最为强劲,,分别同比上升19.6%和16.1%。住房相关品类则表现分化,其中家具销售同比上升10.0%,是2017年最高的单月增幅,而建筑及装潢材料和家电则分别同比增长6.1%和5.4%,显示来自地产的提升作用正在消退。然而,我们相信家电销售由于“双十一”的促销在11月将会有一个更好的表现。期内食品零售销售出现回升,同比上升10.1%,受回升的食品CPI所拉动。另一方面,网上实物商品销售保持强劲增长,1-10月同比上升28.8%,达到人民币4.18万亿元,占社会消费品零售总额的14.0%。

    根据中华全国商业信息中心的统计,全国50家重点零售企业商品零售额在10月同比增长4.5%,同比提升2.9个百分点。我们认为在目前的市场环境下,行业龙头显示了线上线下销售更好的结合以及稳健的经营,相比于整个行业显示了更强的复苏。我们维持零售行业“中性”评级,服装行业和食品饮料和日用品行业“跑赢大市”评级。我们维持消费行业服装子行业的361度(01361HK)“买入”评级和目标价3.50港元;消费行业日用品子行业的维达国际(03331HK)“收集”评级和目标价16.50港元。