农药行业定期报告:有效产能继续减少,草甘膦价格创新高

我们统计的国内草甘膦行业装置数量为19套,较上月减少1套,总产能70.2万吨,较上月减少5万吨。

    草甘膦行业开工率追踪:2017年10月,草甘膦行业平均开工率73.2%(+8.9ppt.,月环比,下同),TTM开工率68.8%(+0.2ppt.)。大厂(产能在5万吨及以上的企业)开工率76.4%(+11.1ppt.),TTM开工率增加至72.9%(+0.1ppt.);小厂开工率59.5%(+0.0ppt.),TTM开工率上升至51.3%(+0.3ppt.),随着第四批环保核查和夏季检修的结束,开工率出现反弹。

    草甘膦10月均价环比上升。目前草甘膦价格为29000元/吨(95%原粉华东地区价格),相对上月拉涨2500元/吨,主要原因为需求旺季来临以及成本提升所致,甘氨酸价格增加至16800元/吨,IDAN价格增加1500元/吨至12000元/吨,此外,黄磷价格维持高位,草甘膦企业生产成本持续上涨。另一方面,随着草甘膦步入消费旺季,月均价持续提升,2017年10月草甘膦华东市场均价为26855元/吨,相比上年同期增加36.3%,月均价环比上涨5.4%。

    草甘膦装置的退出及行业开工率的变化正在复刻。草甘膦行业洗牌进展顺利,供求关系正在发生逆转,价格反弹时产能不会大规模释放,开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货量及开工率的波动性,是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM开工率见顶时,也就预示着产品价格见顶。在此之前,草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响(比如甘氨酸环保放松)而回落,但不改上行趋势,坚定看好2017。未来我们将重点跟踪行业TTM开工率的变化以及大厂小厂TTM开工率的变化。

    风险因素:转基因作物种植面积增速不达预期;小厂开工率迅速提升;天气因素。