中航光电动态点评:募资助力新品产业化,看好公司进一步发展

光电流传输重要部件,应用广泛市场广阔。连接器是光、电、流传输过程中不可或缺的部件,广泛应用于国防、轨道交通、汽车、计算机、医疗以及消费电子等领域。BishopAssociates数据显示,2016年全球连接器市场规模为544亿美元。中国作为连接器最重要的市场之一,占据全球市场份额超过30%,2016年市场规模约为165亿美元。随着国防信息化、消费电子、移动设备、新能源汽车等领域的快速发展,未来我国连接器市场规模有望继续保持快速增长,2018年有望达到179.94亿美元。

    国防连接器龙头企业,军民融合协同发展。公司是国内国防和高端制造领域最具规模的互连技术解决方案提供商,技术实力雄厚,行业地位稳固。在军品领域,公司在2017年军用电子元器件科研项目招标中,成功中标18个项目,充分体现了公司的行业地位和技术实力。在民品领域,新品研制成果丰硕,市场布局进展顺利。高速背板连接器技术突破,解决高速传输数据信号完整性问题;大功率液冷充电解决方案突破,奠定大功率充电领域领先地位。市场开拓方面,欧美和新兴经济带市场布局顺利推进。

    募资助力新品产业化,培育业绩新增长点。公司拟公开发行可转债募集不超过13亿元的资金,用于新技术和光电技术两个产业基地建设以及补充流动资金。新技术产业基地主要开发生产液冷、光有源及光电设备产品等,主要应用于国防、网络数据中心、电信、新能源汽车等快速发展领域;光电技术产业基地主要用于生产特种、深水、宇航、核电、医疗等领域用连接器;新技术基地和光电技术基地建成后有望分别实现销售收入10.03亿元和13.75亿元,有望大幅提高公司业绩,并进一步提升公司综合实力。

    盈利预测和投资评级:增持评级。连接器应用广泛市场空间广阔,公司作为国内最具规模的互连技术解决方案提供商,不断加强产品研发和市场开拓,并募集资金进行新品产业化。看好公司进一步发展,给予增持评级。基于审慎性考虑,可转债发行完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计2017-2019年归母净利润分别为8.44亿元、10.32亿元以及12.17亿元,对应EPS 分别为1.07元、1.31元及1.54元,对应当前股价PE 分别为37倍、30倍及25倍。

    风险提示:1)盈利不及预期;2)军品竞争风险;3)新品产业化风险;4)市场拓展不及预期;5)可转债发行不及预期;6)系统性风险。