华泰零售·精彩每周报:关注三四线可选消费持续复苏机会

上周行业表现

    上周(11.06-11.10)商贸零售板块上涨2.17%,领先上证综指0.62个百分点。从各子板块看,超市板块上涨6.21%,涨幅最大;贸易板块上涨0.86%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(TTM)为32.56X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为27.11X和26.32X;超市和连锁板块估值最高,分别为45.95X和43.96X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是永辉超市(11.45%)、金一文化(9.97%)、王府井(8.95%)、步步高(7.54%)、跨境通(7.08%);跌幅靠前的股票分别是友阿股份(-3.97%)、兰州民百(-3.85%)、青岛金王(-3%)、小商品城(-2.42%)、东百集团(-2.33%)。

    本周投资策略

    主线一:三四线城市可选消费复苏持续,推荐低估值优质成长标的通灵珠宝,买入;飞亚达,增持;潮宏基,买入;建议关注周大生(暂未覆盖);主线二:双十一电商数据抢眼,建议关注市场份额逐步提升的电商龙头苏宁云商,增持;跨境通,买入。主线三:超市行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力,通过管理创新压缩费用,强者恒强,叠加通胀预期,建议关注永辉超市,增持;步步高,增持。主线四:建议关注本身基本面扎实,估值较低,具备国企改革预期的王府井,买入;合肥百货,增持;天虹股份,增持。

    珠宝产业调研实录:三四线城市珠宝消费复苏持续,长期增长无忧

    2017年第三季度以潮宏基、周大生等主流时尚珠宝企业同店增速均在两位数以上,行业消费复苏持续。目前我国时尚珠宝行业仍处于成长期,人均珠宝消费远低于发达国家(欧睿数据显示2015年我国人均珠宝消费仅为美国的37%),此前行业放缓原因一是反腐影响,二是宏观经济持续低迷,消费者信心指数低。目前经济企稳后消费者信心指数(国家统计局数据)持续提升。随着人均收入水平持续提升,消费观念的改变以及年轻人对时尚化个性化的追求,三四线城市以钻石K金为代表的珠宝消费长期景气值得期待。

    三季报综述:可选消费复苏持续,关注行业龙头

    三季度百货板块持续复苏,商品结构优化、供应链提升,毛利率持续提升;降租谈判、灵活用工等,期间费用率减少,三季度百货板块利润增速远大于收入增速。食品类CPI持续低位,龙头永辉步步高等积极转型,通过新的门店业态模型、更强的品类经营能力来打通线上线下,提升聚客力。永辉超市在收入增长的同时,享受了管理创新所带来的效率提升,费用率得到显著压缩,净利率提升明显。电器连锁板块,苏宁云商和宏图高科均积极推行门店创新,预计盈利端将持续改善。Q3饰品板块复苏强劲,更加具有设计及文化营销能力的产品更受市场欢迎,通灵珠宝、周大生业绩表现最为突出。