绝味食品:业绩持续高增长,龙头优势趋显

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:丁一,刘鹏 日期:2017-11-16

1、休闲卤制品行业高速增长,龙头优势趋显。

    2015年公司在休闲卤制品行业市占率约1.43%,空间广阔。随着收入规模的扩大,大规模采购提高了公司对上游的议价能力,加强公司在原材料端的规模优势。公司毛利率从2014年起不断提升,17年Q3毛利率达35.4%。

    2、公司前三季度实现收入28.89亿元,同比增19.07%,归母净利润3.78亿元,同比增38.42%,超市场预期。其中单三季度实现收入10.38亿元,同比19.58%,归母净利润1.4亿元,同比增54%。公司收入持续高增长,Q1营收同比增18.82%,Q2营收同比增18.89%。

    3、公司坚持跑马圈地的策略。

    加速门店扩张和持续提升单店利润,保障公司长期的业绩增长。截至半年报,公司门店数量已由去年年末7924家增至8610家,增加686家。受益于公司门店升级,线上引流和产品品类调整,单店销售业绩也有所上升。

    预计公司每年新增门店数量预计800-1200家。

    4、设立多项投资基金,积极建设行业生态圈。

    今年10月公司发布《子公司参与设立投资基金公告》,公告显示公司出资9900万元设立设立湖南番茄叁号私募股权基金,持股占比99%。公司积极寻求并购机会,未来有望增厚公司业绩。

    5、盈利预测:

    预计17-19年实现营业收入39、45、52亿元,同比分别增19%、17%、15%;

    实现净利润4.95、6.41、8.20亿元,同比分别增30%、30%、28%。对应18年27X,给予公司合理估值30X,对应目标价46.8元,“增持”评级。

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