富春环保:三季度增速放缓,全年业绩增速仍可期

投资概要。

    高管增持彰显信心,增发顺利过会;

    全年业绩增长确定性强;

    投资评级。

    暂不考虑增发的影响,预计公司2017-2018年的净利润爲3.7、4.81亿元,EPS 爲0.47、0.58元,市盈率分别爲23.4倍、18.6倍,给予“买入”评级。(现价截至11月13日)。

    Q3净利润同比小幅下滑。根据 2017前三季度报告,富春环保实现收入 24.76亿元,同比增约33%,归母净利润2.48亿元,同比增37.3%,扣非后同比增43.3%,每股收益0.31元。其中Q1/Q2/Q3收入分别爲7.93(+20%)、9.13(+41%)、7.69(+39%)亿元,扣非净利润0.79(+87%)、1.13(+53%)、0.49(-5.9%)。总体而言,第三季度营收仍维持较快增速,而净利润同比有小幅下滑,主要因原材料价格上涨及环保督查导致下游用户需求受到影响所致。

    公司预告全年归母净利润在3.18-3.92亿之间,同比增幅爲30%-60%,全年业绩增长主要源于公司在富阳基地实施新的《煤热价格联动机制》并上调供热价格,以及新建项目産能逐步释放。对应第四季度净利润在0.7-1.44亿之间,同比增幅爲9.3%-125%,增速环比第三季度有所提升,预计环保督查带来的短期影响或将逐渐缓解,下游用户需求有望逐步恢复。