10月份汽车行业数据点评:汽车市场增长乏力,新能源汽车市场加快升温

10 月汽车产销环比下降,新能源汽车市场加快升温10 月,汽车产销分别完成260.4/270.4 万辆,同比增长0.7%/2%,环比下降2.5%和0.2%;累计产销分别完成2295.7/2292.7 万辆,同比增长4.3%/4.1%,产销量累计增速比前9 月下降1.5/0.3 个百分点,可以看出今年汽车市场整体增长乏力,“金九银十”年中销售旺季并没有较大起色,同时考虑行业同期基数高,后期市场增长压力仍较大。

    1)乘用车产销增速低于汽车整体,SUV 一枝独秀。10 月,乘用车产销完成222.5/235.2 万辆,环比增长-3.2%/0.4%,同比增长-2.7%/0.4%,低于汽车行业整体增速;累计产销为1955.3/1950.2 万辆,同比增长2.3%/2.1%,均低于总体2 个百分点,其中轿车下降1.4%/1.9%,SUV 仍一枝独秀,产销同比增长15.5%/15.8%,增速有所收窄。我们认为,乘用车增速低于行业总体原因一方面在于购置税优惠政策逐步退出,2016 年透支了部分需求;另一方面整车厂与经销商库存压力较大并主动去库存,10 月经销商库存预警指数为49.9%,比上月提高1.2 个百分点。

    2)客车产销降幅不断收窄,货车仍表现强势。10 月,商用车产销分别完成37.9/35.1 万辆,环比增长1.6%/-4.1%,同比增长26.6%/14.8%;累计产销340.4/342.5 万辆,同比增长16.9%/17.2%,高于汽车总体12.7/13.1 个百分点, 其中客车同比下降6.9%/6.7%, 降幅有所收窄, 货车同比增长21.1%/21.3%,仍表现强势。我们认为,货车表现较好的主要原因有三:一是治超新政导致单车运力下降,公路运费提升,刺激了6×4 牵引车需求;二是2010 年左右销售的货车已进入更新周期;三是随着中西部地区加大基建投资,基建项目陆续开工,带动工程类重卡需求回暖。

    3)新能源汽车市场继续回暖。10 月,新能源汽车产销分别完成9.2/9.1 万辆,同比增长85.9%/106.7%,增速明显提升,我们认为,目前进入前十批推广目录的车型数量已达2948 款,加上主要城市地补已陆续出台,11 月和12月新能源汽车市场有望继续加速放量。

    投资逻辑与推荐标的我们认为,在汽车市场整体下行压力加大的情况下,建议重点关注三条主线:(1)自主品牌崛起:SUV 产品线的上移有望实现自主品牌的真正崛起,继续看好自主品牌SUV 产品的表现,建议关注上汽集团(600104)、广汽集团(601238)和长城汽车(601633)。合资品牌我们看好日系的持续复苏及大众在华市场的发力,对应零部件产业链有望受益,如精锻科技(300258)、继峰股份(603997)、星宇股份(601799)等。

    (2)轻卡板块:我们仍坚持看好中高端轻卡因消费升级而实现较快增长,重点关注优质标的云内动力(000903)。

    (3)新能源汽车:我们认为,从政策支持预期明朗以及供给端改善的角度来看,四季度新能源汽车发展将持续向好,产销有望继续走高,同时汽车行业双积分政策已正式发布,2019 年起将实施新能源汽车积分比例要求,建议重点关注产业链龙头公司以及特斯拉产业链标的,如比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、东风汽车(600006)。