银行行业:10月份金融数据点评

1、新增贷款季节性回落,财政存款环比大幅多增10月新增人民币贷款6632亿元,同比多增119亿元,环比少增6068亿元,基本符合预期。当月贷款增量与过往同期相差不多,2010年~2016年同期新增贷款基本在5000亿~6600亿。主要是受国庆长假因素影响,10月份新增贷款通常呈现明显的季节性回落特征。

    10月人新增民币存款1.06万亿元,同比少增1579亿元,环比多增6268亿元。新增存款环比多增主要是受财政存款季度初上缴影响。

    2、受严查消费贷影响,居民短期贷款增量环比下滑从新增人民币贷款结构看:个人住房按揭贷款是主要驱动力,其次是企业中长期贷款。(1)当月居民贷款增加4501亿元,其中,受严查挪用消费贷款资金影响,当月短贷仅增加791亿元,环比少增1746亿元;以按揭贷款为主的中长期贷款当月增加了3710亿元,环比少增1076亿元,是当月居民贷款增长的主力。(2)当月企业贷款增加2142亿元,其中,短贷与票据融资均小幅负增长;中长期贷款新增2366亿元,环比少增2663亿元,预计与银行四季度信贷额度紧张有关,同时也有一定季节性因素。

    从新增人民币存款结构看:10月财政存款上缴,居民、企业等存款相应减少。当月居民存款减少8052亿元、企业存款增加126亿元、非银金融机构存款增加4657亿元、财政性存款增加1.05万亿元,环比分别多增了-1.84万亿、-3302亿、-4007亿和1.45万亿。

    3、M2增速降至历史低位,新增贷款环比大幅下滑拖累当期社融表现10月末,M2同比增长8.8%,增速环比降低0.4%、同比降低2.8%;M1同比增长13%,增速环比期低1%、同比降低10.9%。M1M2剪刀差为4.8%,环比下降0.6%。M2增速环比回落,部分原因是由于财政存款不计入M2,其季节性上缴拉低了当月M2增速。

    10月社融增量1.04万亿元,同比多增1522亿元,环比少增7799亿元。当月新增人民币贷款环比大幅下滑,对于社融新增数据拖累较为明显。其次是表外融资,当月新增表外融资1074亿元,环比少增2851亿元。企业债券融资和股权融资增量较为稳定。

    投资建议与风险提示监管节奏趋缓且协同强化,供给侧改革利于行业不良底层资产改善,银行业不良反弹趋缓,基本面稳中向好,板块配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行,政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行(工商银行、农业银行等),适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策调控力度超预期。