好莱客调研简报:渠道深化拓展,客单价稳步提升

优化产品结构,客单价逐步提升:公司积极向“大家居”延伸,深度推行全屋定制,优化调整销售产品结构。公司在增加产品品类(酒柜、鞋柜、电视柜)的同时提高高单值产品占比(原态板柜体销售占比逐月提升),实现客单价稳步提升,根据中报数据,2017H1平均客单价已超过2.1万元。

    生产效率不断提升,主营毛利稳中有升:2017Q3,公司实现营收12.52亿元,同比增长31.05%,主营毛利率为40.03%,同比提升0.68pct。在以板材为代表的原材料采购价格大幅上涨的前提下,公司加大研发投入,提高信息化建设和柔性化水平,通过板材利用率和人均效率的提升,有效对冲原材料成本上涨的压力。

    加强营销网络布局:公司持续加强经销商销售网络的建设,在加密一、二线城市销售网点的同时,加强三至五线城市销售网点的下沉。截至2017前三季度,公司全国门店数量接近1500家,与2017年初相比,净增加门店超过200家。

    推出16800套餐,深化全屋定制:公司推出16800全屋家具定制套餐(15平方投影的实木颗粒板产品,提供18款可选花色,赠送全部基础五金配件),有效提升产品售价透明度,解决定制消费售价不明晰、结算复杂的痼疾,实现快速签单,提高成单率,进一步有助于公司客单价提升和口碑营销。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.59、2.11,对应PE分别为24.41、17.74、13.36倍。看好公司在渠道建设、品类拓展以及柔性化生产能力上的优势,给予“买入”评级。