四创电子事件点评:中电博微组建,资产注入可期

集团资产整合,公司上市平台地位突出。中电科以新组建中电博微为平台,统一管理八所、十六所、三十八所和四十三所,并将四创电子作为版块上市平台。中国电子科技集团作为覆盖电子信息全领域的大型科技集团,是国防装备建设体系的重要组成部分。集团下属八所、十六所、三十八所、四十三所专业优势突出,产品竞争优势明显。在明确将四创电子作为中电博微资本运作上市平台的背景下,公司有望获得中电博微相关优质资产注入,企业实力有望进一步提升。

    主业前景看好,公司快速发展。公司主营业务包括雷达产业、智慧产业和能源产业等。雷达产业方面,随着气象监测的重要性和精度要求的提高,以及新建机场和老旧设备对雷达需求的增加,公司气象雷达和空管雷达业务有望持续发展。在智慧产业方面,社会对公共安全的重视程度越来越高。未来5年,我国公共安全方面总投资有望达到数千亿元,市场前景广阔。

    并购博微长安,新增警或雷达。公司已完成对三十八所下属公司博微长安的并购,新增警或雷达业务,公司实力进一步增强。同时,博微长安在雷达生产加工方面实力强劲,公司装备制造能力大幅提升,协同效应将逐渐显现。此外,博微长安2017至2019年承诺利润分别为1.0亿元、1.16亿元及1.32亿元,将进一步提升公司业绩。

    盈利预测和投资评级:增持评级。中电博微的组建以及四创电子资本运作上市平台地位的明确,使得公司获得资产注入的预期增强。此外,公司雷达和公共安全等主业市场空间广阔,发展前景良好。首次覆盖,给予增持评级。预计2017-2019 年归母净利润分别为2.49亿元、2.87 亿元以及3.34 亿元,对应EPS 分别为1.56 元、1.81 元及2.10 元,对应当前股价PE 分别为43 倍、37 倍及32 倍。