秋季糖酒会反馈暨食品饮料行业周报:行业信心满满,备战来年旺季

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:董广阳,杨勇胜,李晓峥 日期:2017-11-14

本周秋糖会调研干货满满,包括茅台、五粮液等品牌最新跟踪,以及高端白酒、啤酒等行业最新观点。投资建议上,建议坚守优质白酒,精选次高端、中档酒,目前看洋河、沱牌、古井仍存较大预期差;同时建议增加对食品板块的配置。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点,现价继续买入,守望食品双击。

    茅台经销商座谈会反馈--明明可以靠品牌,还非要拼服务。经销商座谈会亮点:第一,经销商全面支持“控价”政策;第二,公司明年要继续优化茅台云商销售渠道,公司控价探索出利器;第三,公司和经销商都在思考如何增强文化传播,如何利用专卖店渠道和消费者增加互动。发货持续紧缺,着力打造专卖店成零售典范。经销商反馈10-11月份发货量再次紧张,很多地区批价超1500。未来专卖店打造成茅台零售的典范,明年云商还是发展重点,最终建立多元立体销售渠道。

    五粮液调研反馈:渠道信心十足,20%增量消化较为轻松,正循环持续验证。专卖店经销商反馈已完成全年计划,三季度五粮液发货量加大,且茅台也在放量,五粮液批价短期回落,当前批价810-820,现已经停货,经销商开始惜售,预计批价将逐步回升。百城千县万店计划开展顺利,渠道正循环的逻辑不断验证。预期18年量增20%以上,均价提5%以上,18年仅22倍,仍是最具性价比的品种。

    洋河高管行业观点分享--中产消费推动高端复苏,高端扩容带动行业繁荣。洋河副总裁朱伟认为,高端白酒爆发源于深度压抑后的消费反弹和渠道反弹,核心推动力是中产消费的扩大。未来高端白酒需求和价格仍将稳步增长,行业入场券已发放完毕,但格局尚未定型。高端白酒的快速扩容,带动整体行业持续扩容。

    重庆啤酒调研反馈:行业未见拐点性变化,公司产品结构不断高端化。公司依靠嘉士伯向高端化迈进。行业层面,朝日出售青啤股权,接盘者料难获话语权;百威并购米勒后未来2年难有较大动作。啤酒行业升级虽加快,仍未见拐点性变化。

    投资建议:坚守优质白酒,守望食品双击。春节前优选一线白酒,高端茅台五粮液来年增速确定,短期建议首选继续配置高端。中线布局次高端弹性品种,需要容忍高估值,设定投资终点目标,精选中档白酒个股。目前看洋河、沱牌、古井仍然存在较大预期差。增加对食品板块的配置,在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下,必需消费品从二季度以来显现加速趋势,但消费升级使得消费者优选熟悉和认可的品牌,利好龙头企业,四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点,现价继续买入,守望食品双击。

    投资组合:茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡、沱牌舍得、水井坊、泸州老窖、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味业

    风险提示:白酒涨价预期导致渠道囤货过多,食品需求增长不及预期

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